O euro subiu ligeiramente face ao dólar na quarta-feira, à medida que dados mais fracos nos EUA, juntamente com a queda do petróleo, reduziram as expectativas de um novo aperto por parte da Reserva Federal. O EUR/USD negociava perto de 1,1554, a subir quase 0,20%, enquanto o Índice do Dólar norte-americano se situava em torno de 99,70. O emprego no setor privado medido pela ADP aumentou 44 mil em julho, abaixo da previsão de 70 mil e mais lento do que os 98 mil de junho, e o ISM Services PMI subiu ligeiramente para 54,1, face a 54, mas falhou o consenso de 54,5. A precificação nos derivados também mudou: a ferramenta CME FedWatch passou a implicar uma probabilidade de 56% de subida em setembro, abaixo de 67% no dia anterior, com as atenções a virarem-se para o relatório de emprego (Nonfarm Payrolls) de sexta-feira.
O petróleo manteve-se sob pressão após notícias de que EUA, Irão e Omã estariam próximos de um acordo provisório que poderia reabrir o Estreito de Ormuz, com um possível anúncio já na quarta-feira. Preços mais baixos do crude reduzem os riscos inflacionistas, embora a inflação nos EUA continue acima da meta de 2% da Fed, o que pode manter a política monetária restritiva e limitar a fraqueza do dólar. Na zona euro, a queda do petróleo poderá reduzir o argumento para uma nova subida de taxas pelo BCE, já que os dados recentes de inflação apontam para uma moderação das pressões sobre os preços após a aceleração anterior impulsionada pelos custos energéticos.
Posicionamento para Força do Euro com Dados Fracos nos EUA
Com o Índice do Dólar a deslizar em direção a 99,70, acreditamos que os operadores de derivados devem posicionar-se para um dólar mais fraco nas próximas semanas. A queda das probabilidades de subida de taxas em setembro para 56%, após os fracos dados do mercado de trabalho da ADP, sugere que o relatório de Nonfarm Payrolls de sexta-feira poderá desencadear um movimento de rutura significativo do EUR/USD acima de 1,1554. Historicamente, leituras igualmente fracas do emprego têm sido seguidas por subidas do euro superiores a 100 pips nas 24 horas após a divulgação.
Para capitalizar esta volatilidade esperada, recomendamos a compra de straddles de curto prazo sobre o EUR/USD ou de opções call antes do relatório de emprego de sexta-feira. A volatilidade implícita a uma semana no EUR/USD negocia atualmente a um nível relativamente baixo, em torno de 6,8%, o que significa que os prémios das opções estão baratos face a um potencial movimento expressivo do mercado. Se o número efetivo de emprego ficar aquém do esperado, à semelhança do desvio da ADP (44 mil), o euro poderá rapidamente testar a resistência em 1,1650.
Implicações dos Movimentos do Petróleo e Estratégias de Negociação
Devemos também incorporar a descida dos preços do crude, que estão a cair à medida que o progresso nas negociações diplomáticas sobre o Estreito de Ormuz alivia receios quanto à oferta. Custos energéticos mais baixos deverão arrefecer a inflação em ambos os lados do Atlântico, o que significa que o Banco Central Europeu pode também interromper o seu ciclo agressivo de aperto monetário. Assim, os operadores de derivados deverão analisar spreads de calendário para explorar a alteração dos diferenciais de taxas de juro entre a Fed e o BCE ao longo do próximo trimestre.
Apesar do enquadramento favorável ao euro, aconselhamos a manutenção de ordens stop-loss apertadas em posições longas, para proteger contra uma surpresa positiva no emprego. Em ciclos anteriores, surpresas em alta nos payrolls desencadearam rápidas subidas do dólar impulsionadas por cobertura de posições curtas, empurrando o EUR/USD de volta para a zona de suporte em torno de 1,1400. O uso de opções knock-out pode ajudar a definir o risco máximo, mantendo a exposição a uma potencial subida.
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