O EUR/USD manteve-se acima de 1,1500 na terça-feira, numa altura em que os mercados analisavam as atualizações sobre as conversações EUA-Irão e a potencial reabertura do Estreito de Ormuz. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, afirmou que Washington está a falar com o Irão e sugeriu que um acordo para reabrir a passagem poderia surgir já na terça ou na quarta-feira. A Al Arabiya, citando uma fonte sénior, também noticiou que um anúncio poderá ser iminente. As informações fizeram o petróleo recuar, com o WTI a deslizar em direção aos 75,50 dólares, um mínimo de três semanas, enquanto o dólar norte-americano caiu antes de recuperar parte do terreno. O secretário de Estado, Marco Rubio, disse que houve progressos nas conversações que envolvem o Irão e Omã, mas que ainda não foi alcançado um acordo final, e o Índice do Dólar dos EUA negociava em torno de 99,90, praticamente inalterado no dia.
Uma reabertura total poderia pressionar ainda mais o petróleo, aliviando riscos inflacionistas e reduzindo a probabilidade de subidas de taxas em setembro por parte da Reserva Federal e do Banco Central Europeu. A atenção virou-se também para os dados do emprego nos EUA: as ofertas de emprego JOLTS caíram para 7,359 milhões em junho, face a 7,594 milhões, abaixo da previsão de 7,4 milhões; os traders aguardam agora a variação do emprego ADP de quarta-feira e o relatório de payrolls (Nonfarm Payrolls) de sexta-feira. O modelo de valor justo de curto prazo do ING coloca o EUR/USD cerca de 0,5%–1% sobreavaliado e antecipa que o par volte a cair abaixo de 1,150 com um USD mais firme, embora não espere um regresso próximo a 1,140, a menos que os payrolls sejam invulgarmente fortes.
Estratégias de Trading com Derivados em EUR/USD e Petróleo
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para uma correção temporária do par EUR/USD em direção ao nível de 1,1450 nas próximas semanas. Embora o euro tenha permanecido firme acima de 1,1500, os modelos atuais de avaliação sugerem que está sobreavaliado em cerca de 0,5% a 1,0%. Sem uma mudança dovish significativa por parte da Reserva Federal, o par cambial não tem momentum para avançar.
Recomendamos a utilização de opções put de curto prazo sobre o EUR/USD para capitalizar esta deriva descendente esperada. Historicamente, quando os preços do petróleo caem acentuadamente — como aconteceu recentemente com o Brent e o WTI, ao recuarem para perto de 75,50 dólares — as pressões inflacionistas diminuem, dando aos bancos centrais margem para pausar subidas de taxas. Esta alteração no diferencial de taxas deverá favorecer o dólar norte-americano no curto prazo, sobretudo se os próximos dados de Nonfarm Payrolls superarem as expectativas.
Para gerir o risco, sugerimos cobrir exposições à energia através de posições curtas em futuros de petróleo ou da compra de opções put sobre o WTI. A potencial reabertura do Estreito de Ormuz — por onde passa cerca de 20% do consumo mundial de líquidos petrolíferos — poderá arrastar os preços do petróleo para junto do suporte nos 70 dólares. Historicamente, eventos semelhantes de alívio nas cadeias de abastecimento, como as resoluções diplomáticas marítimas de 2015, desencadearam correções imediatas de 5% a 8% em derivados de energia no prazo de quinze dias.
Estratégias de Taxas de Juro e Oportunidades na Curva de Rendimentos
Para estrategas de taxas de juro, sugerimos considerar posições longas em futuros de Treasuries de curto prazo. A descida dos preços do petróleo deverá pressionar em baixa as métricas de inflação headline, reduzindo a probabilidade implícita de uma subida de taxas pela Fed em setembro, do nível atual de 45% para abaixo de 15%. Esta mudança empurraria as yields para baixo no extremo curto da curva, proporcionando um excelente ponto de entrada para estratégias steepener na curva de rendimentos.
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