A análise do MUFG aponta o iene japonês como um dos principais motores dentro do FX asiático, com o won sul-coreano a ser visto como o principal beneficiário caso a força do iene persista. O baht tailandês e o dólar de Singapura também surgem como moedas reativas, enquanto o peso filipino é encarado como um beneficiário menor, com base numa maior sensibilidade a movimentos no USD/JPY.
O banco refere que esta sensibilidade, de um modo geral, tem vindo a diminuir desde 2025 em toda a região, e caiu para o yuan chinês, o dólar de Taiwan e a rupia indiana quando medida por correlação e beta condicional face a movimentos do iene. Em contraste, o won é descrito como a exceção, com a correlação e o beta condicional a aumentarem ao longo dos últimos dois anos. Em separado, as divulgações dos PMI na Ásia são citadas como indicadores de um forte dinamismo das exportações, com os indicadores avançados do MUFG a apontarem para um abrandamento do crescimento das exportações até 2027, embora mantendo-se num nível elevado.
Força do iene cria oportunidades de FX em toda a Ásia
Estamos a acompanhar de perto a persistência da força do iene japonês, que está a gerar um forte efeito de contágio nos mercados cambiais asiáticos. Para os traders de derivados, esta tendência abre oportunidades táticas com elevada probabilidade em moedas regionais específicas que se tornaram altamente sensíveis aos movimentos do iene. Recomendamos privilegiar posições long no won sul-coreano (KRW) e no baht tailandês (THB) nas próximas semanas como os principais veículos para captar este momentum.
Esta perspetiva otimista é suportada por dados económicos recentes, com os PMI da indústria transformadora na Ásia a manterem-se firmemente em território expansionista, sinalizando uma saúde robusta das exportações. Por exemplo, o crescimento das exportações da Coreia do Sul aumentou recentemente mais de 10% em termos homólogos, sublinhando um suporte fundamental sólido para o won. Acreditamos que estes fundamentos regionais fortes irão servir de amortecedor para estas moedas, mesmo à medida que o dinamismo do comércio global comece a abrandar até 2027.
Estratégias de trading para captar tendências de correlação
A nossa análise das correlações recentes de mercado mostra que a sensibilidade do won aos movimentos do iene aumentou de forma constante nos últimos dois anos, tornando-o hoje o trade-proxy mais “limpo”. Em contrapartida, moedas como o yuan chinês (CNH) e o dólar de Taiwan (TWD) viram as suas correlações com o iene diminuir de forma significativa desde 2025. Assim, os traders de derivados deverão evitar usar o TWD ou o CNH para tirar partido da força do iene e, em vez disso, favorecer o KRW, o THB e o dólar de Singapura (SGD).
Para capitalizar isto, sugerimos a compra de opções put de USD/KRW com maturidade curta ou a entrada em call spreads long de KRW para explorar o elevado beta condicional da moeda. Observando mudanças históricas, quando o iene disparou no final de 2024, o won acompanhou de perto, e a atual precificação de opções sugere que a volatilidade implícita ainda está a subvalorizar esta correlação. Opções estruturadas sobre THB e SGD com desempenho superior ao USD poderão também oferecer perfis de risco-retorno atrativos no curto prazo.
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