USD/JPY inverteu a queda do dia anterior e está a testar resistência na sua média móvel de 200 dias, perto de 158,02. O movimento surge numa altura em que o mercado pondera os constrangimentos implícitos por uma intervenção coordenada Estados Unidos–Japão no mercado cambial, a par de avisos oficiais de que as autoridades continuam prontas a voltar a agir — o que tende a definir um limite superior para o par e a aumentar o custo de apostar contra a força do iene.
A capacidade do Japão para financiar intervenção cambial é vista como gerível sem grande perturbação do mercado de Treasuries dos EUA. O país pode obter liquidez em dólares através da Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility da Reserva Federal, levantando caixa contra as suas detenções de Treasuries de longo prazo — avaliadas em 1,05 biliões de dólares em maio — em vez de vender em definitivo; e a sua posição em Treasuries norte-americanas de longo prazo representa menos de 3,5% do mercado total, sugerindo que mesmo vendas volumosas teriam um impacto limitado nas yields.
—Estratégia de Trading: Vender os “Relief Rallies” em USD/JPY
Aconselhamos os traders de derivados a encarar quaisquer subidas repentinas de alívio (“relief rallies”) no par USD/JPY como uma oportunidade ideal para abrir posições curtas. O par está atualmente a testar uma resistência relevante na sua média móvel de 200 dias, perto de 158,02. Esperamos que estas subidas sejam estritamente limitadas, o que torna as estratégias de opções com viés baixista particularmente atrativas neste momento.
A ameaça de intervenção coordenada EUA–Japão impôs um teto muito firme ao cruzamento cambial. Para perceber a dimensão desta ameaça, o Japão já mobilizou anteriormente 9,8 biliões de ienes (62 mil milhões de dólares) numa única operação de intervenção para apoiar o iene. Esta determinação oficial torna a aposta numa valorização sustentada do dólar extremamente cara e arriscada.
—Capacidade de Intervenção do Japão e Impacto no Mercado
Importa ainda notar que o Japão consegue financiar estas intervenções com facilidade, sem desestabilizar os mercados obrigacionistas globais. Tem acesso direto à FIMA repo facility da Reserva Federal, o que lhe permite assegurar liquidez em dólares usando as suas Treasuries como colateral. Isto evita a necessidade de vender em definitivo a sua carteira de dívida norte-americana.
Como os 1,05 biliões de dólares em Treasuries de longo prazo detidos pelo Japão representam menos de 3,5% do mercado total, mesmo vendas diretas tenderiam a mexer muito pouco nas yields. Isto dá às autoridades japonesas uma margem de manobra praticamente ilimitada para defender o iene nas próximas semanas. Em termos de estratégias com derivados, privilegiamos a compra de puts sobre USD ou spreads de risco estruturado para capturar a provável queda.
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