O Índice do Dólar dos EUA (DXY) prolongou os ganhos pelo segundo dia consecutivo, a negociar em torno de 100,00 na sessão europeia de terça-feira, com o USD a manter-se firme face aos principais pares. As tensões geopolíticas aumentaram depois de Donald Trump ter descrito a sua proposta ao Irão como uma “última oportunidade” para a diplomacia, após cancelar um grande ataque militar e sinalizar conversações para salvaguardar o Estreito de Ormuz, ao mesmo tempo que abordava as preocupações dos EUA sobre o programa nuclear iraniano. Responsáveis iranianos rejeitaram os termos, com o general Mohsen Rezaei a avisar que quaisquer forças estrangeiras que procurassem impor um corredor adicional seriam alvo de ataques.
Os mercados também avaliaram os sinais de política monetária dos EUA, depois de o banco central ter mantido as taxas inalteradas em julho. A ferramenta CME FedWatch mostrou os traders a atribuírem cerca de 65% de probabilidade a uma subida de 25 pontos-base na reunião de setembro da Reserva Federal. Em paralelo, o responsável da Fed Williams registou uma pontuação de 6/10 no FXS Speechtracker face a uma média histórica de 5,8/10, reiterando o objetivo de inflação de 2%; o FXS Fed Sentiment Index recuou 1,47 pontos para 146,76, ainda acima do nível neutro de 100. O USD continua dominante no mercado cambial, representando mais de 88% do volume global, ou cerca de 6,6 biliões de dólares por dia em 2022, enquanto o QE e o QT continuam a moldar a dinâmica do dólar.
Posicionamento em FX e Energia num Contexto de Riscos Geopolíticos
Com o Índice do Dólar dos EUA a oscilar em torno do nível psicológico crítico de 100,00, consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para uma volatilidade mais elevada no mercado cambial. Historicamente, o nível de 100 tem funcionado como um importante ponto de viragem, e a escalada das tensões no Médio Oriente pode rapidamente desencadear uma valorização de refúgio. Recomendamos a utilização de opções call long sobre o USD face aos principais pares, como cobertura contra entradas súbitas de capitais no “greenback”.
O impasse em torno do Estreito de Ormuz ameaça diretamente um estrangulamento energético global vital, por onde passa diariamente cerca de 20% do consumo mundial de petróleo líquido. Para tirar partido deste risco, sugerimos que os traders considerem bull call spreads sobre futuros de crude Brent ou WTI, para capturar eventuais picos súbitos. Se a liderança iraniana concretizar as ameaças de visar embarcações estrangeiras, as opções sobre petróleo deverão assistir a uma rápida expansão da volatilidade implícita.
Futuros de Taxas de Juro e Estratégias de Gestão de Risco em Ações
Com a ferramenta CME FedWatch a atribuir 65% de probabilidade a uma subida de 25 pontos-base em setembro, os futuros de taxas de juro de curto prazo estão a refletir um elevado grau de incerteza. Podemos explorar este cenário através de posições que beneficiem de uma Fed mais “hawkish”, dado que a confiança dos decisores sugere que as taxas permanecerão mais altas durante mais tempo para garantir o objetivo de inflação de 2%. Esta estratégia é apoiada pelo facto de o FXS Fed Sentiment Index se manter elevado em 146,76, bem acima do limiar neutro de 100.
Embora os anteriores rallies de mercado estejam, por agora, a amortecer condições financeiras mais restritivas, não devemos ignorar o aumento dos riscos de uma correção em ações no final do verão. Dados históricos mostram que, quando o índice de volatilidade da CBOE (VIX) se encontra em níveis comprimidos durante períodos de menor agitação, choques geopolíticos súbitos podem desencadear subidas rápidas de 30% ou mais nos prémios de risco acionista. A compra de opções put out-of-the-money sobre os principais índices acionistas dos EUA oferece uma camada defensiva barata e eficaz para as próximas semanas.
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