Os futuros do Brent com vencimento mais próximo caíram mais de 7%, apesar de persistirem as fricções geopolíticas e logísticas que afetam os fluxos de crude e de produtos refinados. Os futuros de gasóleo na ICE recuaram mais de 8,5% e os preços spot do gasóleo em Singapura desceram quase 11%, sem que haja confirmação de progressos materiais no alívio das restrições aos movimentos globais de energia.
Os movimentos ocorreram num contexto em que a proibição russa de exportação de gasóleo se manteve em vigor, os ataques ucranianos continuaram a visar infraestruturas energéticas e as ações dos Houthi no Mar Vermelho alimentaram preocupações em torno de infraestruturas petrolíferas sauditas. Os níveis mais baixos de água no Reno também perturbaram o transporte de energia e fizeram subir as tarifas de frete, deixando os preços mais fracos mesmo com estas limitações à oferta e à distribuição.
Desconexão do Mercado em Meio a Aperto no Físico
Estamos a assistir a uma desconexão massiva nos mercados de energia neste momento, com os futuros do Brent a mergulharem recentemente mais de 7% e o gasóleo em Singapura a cair quase 11%. Apesar destas quedas acentuadas, a realidade física de oferta apertada e de severos estrangulamentos no transporte não mudou. Consideramos que os traders de derivados devem encarar esta descida súbita como uma antecipação prematura de um excesso de oferta no mercado, e não como uma mudança estrutural.
Riscos Geopolíticos e Estratégia de Negociação
As ameaças geopolíticas continuam muito ativas, com os ataques a infraestruturas a prosseguirem e as travessias de navios mercantes no Mar Vermelho a continuarem mais de 50% abaixo das referências históricas. Entretanto, prevê-se que a procura global de petróleo atinja um máximo histórico de 103,2 milhões de barris por dia em 2026, mantendo a capacidade excedentária global extremamente limitada. Esta discrepância significa que a atual queda de preços é frágil e altamente vulnerável a uma reversão súbita e violenta em alta.
Nas próximas semanas, recomendamos que os traders se posicionem para um forte ressalto, através da compra de opções call sobre o Brent. Historicamente, quando os derivados em papel sofrem vendas apesar do agravamento das ameaças físicas à oferta, as correções subsequentes do mercado são rápidas e agressivas. A implementação de bull call spreads permitir-nos-á captar esta inevitável valorização, protegendo simultaneamente o nosso capital do ruído de curto prazo do mercado.
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