Frank E. Holmes afirmou que a procura de ouro reflete um “fear trade” no Ocidente e um “love trade” liderado pela Ásia, com cerca de 60% das compras globais associadas a riqueza familiar portátil na Ásia e no Médio Oriente. Relacionou o suporte ao metal com mais de 350 biliões de dólares de dívida global e com política orçamental ao estilo da MMT, a par do alcance da iniciativa “Belt and Road” da China e da influência dos BRICS. Holmes citou a alegação de que cerca de 75% dos Estados-membros da ONU têm ligações financeiras à China através de empréstimos no âmbito da “Belt and Road”. Destacou ainda a mudança do Japão, afastando-se de taxas próximas de zero após cerca de 30 anos, descrevendo descompressões do carry trade que podem forçar vendas em vários ativos, ao mesmo tempo que sublinhou que quase metade da dívida do Japão é detida internamente pelo Banco do Japão.
Holmes apontou o capex em IA como sinal de procura para metais industriais, referindo o centro de dados planeado pela Meta, de 14 mil milhões de dólares, em El Paso, que exigiria cerca de 50.000 toneladas de cobre, e o impulso de cerca de 10 mil milhões de dólares da BlackRock em infraestruturas de IA apoiado por fundos soberanos. O seu trabalho quantitativo descreveu a prata a mover-se cerca de seis desvios-padrão acima da tendência antes de aumentos de margens, enquanto o ouro passou de cerca de três desvios-padrão acima para cerca de 1,6 abaixo; estimou a probabilidade de o ouro subir nos próximos 60 dias de negociação em cerca de 85%. Outros números incluíram uma alocação proposta de 10% em ouro e prata, um cenário de mark-to-market que implicaria 40.000 dólares por onça, navios de carga a transportar cerca de 80% das commodities, volumes da TSA a subirem de cerca de 85.000 por dia em 2020 para cerca de 3 milhões, e uma estimativa de aproximadamente 2,5 biliões de dólares para modernização da defesa e IA.
Posicionamento Estratégico em Ouro, Prata e Derivados
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um movimento ascendente significativo no ouro e na prata nas próximas semanas, encarando a recente ação lateral como uma grande oportunidade de compra. Modelos quantitativos indicam que, quando o ouro cai abaixo da sua tendência estatística, existe uma probabilidade de 85% de um forte ressalto de preços nos 60 dias de negociação seguintes. Esta perspetiva é fortemente sustentada pela procura física, uma vez que os bancos centrais globais têm comprado mais de 1.000 toneladas de ouro por ano para diversificar face ao dólar norte-americano.
Para navegar este contexto, temos de gerir cuidadosamente os riscos associados à contínua descompressão do carry trade no iene japonês. À medida que o Banco do Japão continua a subir as taxas de juro a partir de mínimos históricos, os investidores globais são forçados a liquidar ativos lucrativos, incluindo ouro, para cobrir chamadas de margem. Os traders de derivados devem recorrer a opções de compra (calls) longas sobre ouro, em vez de futuros altamente alavancados, para atravessar estas quedas temporárias impulsionadas pela liquidez sem serem forçados a fechar posições.
Oportunidades em Metais Industriais e Navegar o Ciclo da Dívida
Para além dos metais preciosos, vemos uma força notável em commodities industriais como o cobre, impulsionada por um aumento massivo do investimento em infraestruturas de inteligência artificial. Gigantes tecnológicas estão a comprometer dezenas de milhares de milhões de dólares para construir centros de dados de IA de grande escala, com instalações individuais a exigirem até 50.000 toneladas de cobre para satisfazer necessidades energéticas. Dimensionar posições em opções de compra (calls) sobre cobre, ou em bull call spreads, ao longo do próximo mês permitirá capitalizar este superciclo industrial de longo prazo.
Com a dívida global acima de 315 biliões de dólares, os governos irão inevitavelmente regressar à expansão monetária e à impressão de dinheiro ao primeiro sinal de um abrandamento económico severo. Nas próximas semanas, recomendamos acumular derivados sobre ouro e prata com vencimentos entre 60 e 90 dias, para se posicionar antecipadamente face a esta inevitável vaga inflacionista. Ao focarmo-nos em estratégias com opções de risco definido, podemos tirar partido deste poderoso mercado bull estrutural, protegendo simultaneamente o nosso capital do ruído de curto prazo dos mercados.
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