A despesa em construção nos EUA caiu 0,1% em termos mensais em junho, falhando a previsão de consenso de +0,2% m/m. O resultado aponta para uma atividade mais fraca do que o esperado no final do segundo trimestre e marca um recuo face ao ritmo implícito nas projeções dos economistas.
O desvio em baixa pode influenciar as avaliações de curto prazo do investimento fixo e do dinamismo mais amplo do crescimento, dada a importância da construção na formação de capital. Os mercados vão analisar as próximas divulgações para perceber se a queda de junho é temporária ou se sinaliza um abrandamento mais persistente da atividade de construção.
Impacto Económico Mais Alargado E Implicações Para A Política Monetária
Esperamos que a queda inesperada de 0,1% na despesa em construção em junho sinalize um arrefecimento mais amplo da economia dos EUA, sobretudo por ter falhado a previsão de crescimento de 0,2%. Historicamente, quedas consecutivas na atividade de construção, como as observadas em anteriores abrandamentos económicos, exercem forte pressão sobre a Reserva Federal para considerar cortes de taxas mais agressivos. Por isso, acreditamos que os traders de derivados se devem posicionar para a descida das yields, privilegiando futuros e opções de Treasuries de curto prazo.
Estratégias De Mercado E Riscos Específicos Por Setor
Com a construção residencial e não residencial a dar sinais de fadiga, é provável que a contribuição do setor imobiliário para o PIB diminua no terceiro trimestre. Sugerimos observar os swaps de taxa de juro, onde posições recetoras de taxa fixa (fixed-rate receivers) deverão beneficiar à medida que as expectativas do mercado se deslocam para uma Fed mais dovish. Historicamente, quando a despesa em construção entra inesperadamente em terreno negativo, as yields da nota do Tesouro a 2 anos tendem a cair alguns pontos base nas semanas seguintes.
Antecipamos também um aumento da volatilidade em derivados acionistas ligados à habitação e em credit default swaps. Os traders devem considerar a compra de puts de proteção sobre os principais ETFs de construtoras de habitação (homebuilders) ou sobre ações de fabricantes de equipamento de construção, altamente sensíveis aos dados brutos de despesa. Estes dados mais fracos sugerem que os elevados custos de financiamento estão finalmente a penalizar de forma significativa projetos de infraestruturas e de habitação de longo prazo, tornando particularmente atrativas estratégias de derivados bearish sobre ações cíclicas.
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