O índice de emprego do ISM na indústria transformadora nos Estados Unidos subiu para 52,8 em Julho, face a 49,7 no mês anterior. A subida colocou o indicador novamente acima do limiar de 50, que separa a expansão da contracção, apontando para um regresso ao crescimento do emprego no sector industrial.
A leitura representa uma inversão face ao resultado abaixo de 50 de Junho e sugere uma procura de mão-de-obra mais firme entre os fabricantes no início do terceiro trimestre. Como parte do inquérito mais alargado do ISM à indústria transformadora, a componente do emprego é acompanhada de perto como sinal da dinâmica de contratações no curto prazo e da direcção das condições de emprego associadas às fábricas.
Perspectivas para a política da Fed e implicações para taxas e derivados
O salto súbito do ISM Manufacturing Employment Index para 52,8, a partir dos 49,7 de Junho, evidencia uma recuperação inesperada das contratações no sector industrial. Consideramos que esta resiliência obrigará a Reserva Federal a manter as taxas de juro em níveis elevados, desafiando as actuais expectativas do mercado de cortes rápidos. Os investidores em derivados deverão ajustar rapidamente as suas carteiras perante uma volatilidade mais elevada, à medida que o mercado obrigacionista reavalia estas pressões mais “hawkish”.
Historicamente, quando este índice regressa à zona de expansão acima do patamar de 52, tem frequentemente estado associado a uma subida média de 15 a 20 pontos base na yield do Treasury a dois anos nas semanas seguintes. No mercado de opções sobre Treasuries, recomendamos um posicionamento para yields mais altas através da compra de opções de venda (puts) sobre ETF de obrigações de longa duração, como o TLT. Para investidores em taxas de curto prazo, assumir posições curtas nos futuros SOFR de Dezembro de 2026 oferece uma forma estratégica de beneficiar de uma redução das expectativas de cortes de taxas por parte da Fed.
Impactos nos mercados cambial e accionista
No mercado cambial, vemos um forte argumento para comprar opções de compra (calls) sobre o índice do dólar norte-americano (DXY). Esta força inesperada do mercado de trabalho deverá apoiar o dólar, em particular face ao euro, que continua pressionado por dados industriais mais fracos na Zona Euro. Entretanto, os investidores em opções sobre acções deverão considerar a compra de calls do VIX de curto prazo para se protegerem contra correcções súbitas em acções de crescimento sensíveis a taxas de juro elevadas.
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