As tensões no Médio Oriente em torno do Estreito de Ormuz continuaram a orientar os mercados petrolíferos, com o Brent a recuar nas primeiras negociações, depois de os ataques dos EUA ao Irão terem voltado a ser suspensos. O movimento coincidiu com divisas de risco mais firmes e com as ações a prepararem-se para acrescentar aos ganhos do final da semana, enquanto o padrão mais amplo se repetiu: mais tarde na semana, os ataques retomam frequentemente, os preços do petróleo sobem, as ações recuam e as yields das obrigações avançam.
O mercado absorveu fortes descidas nos inventários globais, uma vez que as subidas de preços, até agora, têm sido sobretudo insuficientes para desencadear uma destruição significativa da procura. Entretanto, preços mais elevados provocaram uma resposta do lado da oferta, com o número de sondas petrolíferas nos EUA a aumentar quase 11% desde o início da guerra, a par de uma subida da taxa de utilização da capacidade de refinação. A OPEP+ também sinalizou um novo aumento de 188.000 na quota de produção a partir de setembro, embora as condições de guerra no Leste da Europa e no Médio Oriente tenham tornado esse acréscimo, por agora, largamente teórico; nos produtos refinados, os preços spot do gasóleo (gasoil) em Singapura mantiveram-se mais de dois desvios-padrão acima do spread de longo prazo face ao Brent.
Oportunidades de Negociação em Ambiente de Volatilidade Geopolítica
Sugerimos que os traders de derivados explorem o ciclo semanal repetitivo das tensões no Médio Oriente, implementando estratégias táticas de curto prazo. As quedas no início da semana no crude Brent, muitas vezes desencadeadas por pausas diplomáticas temporárias, oferecem oportunidades privilegiadas de compra de opções call de curto prazo. À medida que a fricção geopolítica tende a retomar mais tarde na semana, devemos procurar monetizar estes ganhos ou proteger as nossas carteiras através de posições curtas em futuros de índices acionistas, para capturar o inevitável movimento de “risk-off”.
A força subjacente do mercado reflete-se melhor nos produtos refinados, onde os preços spot do gasóleo em Singapura continuam a negociar mais de dois desvios-padrão acima do seu spread de longo prazo face ao Brent. Historicamente, quando os crack spreads divergem desta forma tão acentuada, é sinal de um aperto severo na oferta física que, acabará por forçar o crude a subir. Recomendamos negociar esta distorção através de calendar spreads longos ou de opções de crack spread gasóleo-para-Brent com viés altista, para capturar o prémio.
Dinâmica da Oferta e Posicionamento Estratégico
Com a OPEP+ a prever aumentar as quotas de produção em 188.000 barris por dia a partir de setembro de 2026, alguns participantes de mercado esperam um alívio das pressões. No entanto, as realidades físicas no Leste da Europa e no Médio Oriente tornam frequentemente estes aumentos de oferta puramente teóricos. Aconselhamos contra a venda (short) de contratos de meses mais longos, uma vez que os estrangulamentos persistentes no trânsito são altamente prováveis de manter as entregas efetivas condicionadas.
Embora o número de sondas petrolíferas nos EUA tenha subido quase 11% desde o eclodir das hostilidades regionais, a produção doméstica estabilizou perto de 13,4 milhões de barris por dia devido a limites de capacidade. Este teto de oferta restringe a capacidade do Ocidente para compensar quaisquer disrupções súbitas no Estreito de Ormuz. Consideramos que os traders devem manter opções call sobre Brent, fora do dinheiro (out-of-the-money), em posição longa, como cobertura contra um pico severo de preços nas próximas semanas.
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