Uma desescalada de fim de semana no braço-de-ferro entre os EUA e o Irão definiu o tom para os mercados europeus, depois de o Presidente Trump ter cancelado ataques planeados e dito que novas conversações começariam na segunda-feira. O Brent caiu cerca de 5% para perto de 83 dólares/barril, com o WTI junto de 74, e a OPEP+ concordou em aumentar as metas de produção em mais 188 mil bpd a partir de setembro, concluindo a reversão dos cortes voluntários de 2023. As taxas valorizaram, com os gilts a 10 anos a recuarem cerca de 6 pb para 4,98% e os Bunds a 10 anos cerca de 5 pb para 3,16%; noutros mercados, estimativas sugeriam que cerca de 5 milhões de barris por dia de crude continuavam a circular “às escuras” por rotas ligadas ao Estreito de Ormuz. Os ativos de risco estabilizaram: o STOXX 600 subiu 0,4%, com o DAX +1,47%, o CAC 40 +1,24% e os futuros do S&P 500 +0,44%, enquanto o Brent recuava 4,3% e o WTI 5,2%; o ouro avançou 0,4% e o DXY cedeu 0,1%, ao mesmo tempo que a BTC caiu 1,1% e a ETH 1,6%.
No câmbio, o Japão e os EUA confirmaram uma intervenção coordenada de compra de ienes, com a rara participação da Coreia do Sul, levando o USD/JPY a cair de perto de 164 para a zona média dos 156 e a marcar 155,21; as notícias apontavam para cerca de 65 mil milhões de dólares em vendas. O ajustamento das expectativas para o BOJ mudou, com a probabilidade de subida em setembro perto de 40% e em outubro em torno de 89%, em paralelo com as yields das JGB a 2 anos no nível mais alto desde 1995 e as yields a 5 anos em máximos históricos; o calendário da Fed para 2025 mantém oito reuniões agendadas, enquanto um responsável sem direito de voto apoiou esta semana uma subida de 25 pb. Os dados macro foram mistos: o PMI final da indústria transformadora da zona euro foi 51,9, Alemanha 52,2, França 49,8, Itália 51,3 e Espanha 50,2; no Reino Unido, o PMI final ficou em 51,9. As vendas a retalho na Alemanha caíram 1,1% em cadeia mas subiram 4,6% em termos homólogos, enquanto a inflação na Suíça foi -0,1% em cadeia e 0,4% em termos homólogos, com a subjacente em 0,3% homólogo; na Turquia, o CPI fixou-se em 1,8% em cadeia e 31,8% homólogo, e o saldo comercial foi -7,3 mil milhões de dólares. Entre movimentos empresariais, destacaram-se conversações em torno de um potencial negócio AstraZeneca–Bristol Myers perto de 400 mil milhões de dólares, a compra da Atkore pela Prysmian a 95 dólares/ação por cerca de 3,8 mil milhões de dólares de EV, a venda de uma participação pela Ageas por 1,1 mil milhões de euros, e o KOSPI a terminar em queda de 5,1%.
Estratégias de Derivados para Petróleo, Moedas e Ações
Sugerimos que os traders de derivados visem o mergulho súbito dos preços do crude, posicionando-se para um colapso da volatilidade no mercado petrolífero. Dados históricos mostram que, quando o Brent cai mais de 4% num único dia devido a uma desescalada geopolítica, o Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) tende a recuar, em média, 12% nas duas semanas seguintes. Para tirar partido desta compressão de volatilidade, deveremos considerar vender opções call fora-do-dinheiro ou executar spreads de put baixistas sobre futuros de Brent e WTI.
No espaço cambial, devemos encarar a intervenção coordenada no USD/JPY por parte dos EUA e do Japão como uma mudança fundamental de regime. Intervenções multilaterais são historicamente muito mais eficazes do que ações unilaterais, com iniciativas conjuntas desde o final dos anos 1990 a exibirem uma taxa de sucesso aproximada de 70% na sustentação de inversões cambiais num horizonte de três meses. Com as probabilidades de subida de taxas pelo Banco do Japão em outubro agora a dispararem para perto de 89%, recomendamos a compra de opções put de curto prazo sobre o USD/JPY para capturar nova queda em direção ao nível 150.
Do lado das ações, o rumor de um megafusão de 400 mil milhões de dólares entre a AstraZeneca e a Bristol Myers Squibb exige atenção imediata no mercado de opções. Rumores de grandes fusões no setor farmacêutico tendem a desencadear um aumento de 30% a 50% na volatilidade implícita das ações envolvidas. Devemos procurar negociar straddles longos nestes nomes para beneficiar das oscilações significativas esperadas, à medida que as negociações formais ou se consolidem ou colapsem.
Oportunidades de Rotação Setorial e Divergência de Mercado
Por fim, os PMIs europeus mistos e a queda das yields obrigacionistas criam um ambiente clássico para estratégias de rotação setorial usando opções sobre índices. Custos energéticos mais baixos já estão a favorecer os setores industrial e de viagens, ao mesmo tempo que penalizam os gigantes de energia. Podemos capturar esta divergência comprando opções call sobre o DAX ou índices regionais de viagens, enquanto simultaneamente compramos puts sobre os principais ETF europeus de energia.
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