A Fitch Ratings confirmou os ratings soberanos da Croácia, da Chéquia e da Roménia, enquanto hoje serão divulgados dados de PMI na Chéquia, Hungria, Polónia e Roménia. Os inquéritos da Comissão Europeia à actividade empresarial e aos consumidores, publicados no final da semana passada, apontam para uma dinâmica económica mais firme em toda a região da Europa Central e Oriental (CEE) no início do 3.º trimestre de 2026, com o Indicador de Sentimento Económico (ESI) a ser impulsionado sobretudo por uma recuperação da confiança dos consumidores após o choque provocado pelo conflito militar no Médio Oriente. A confiança média dos consumidores no conjunto CEE8 subiu para máximos de cinco anos, com a Hungria a destacar-se ao atingir o nível mais elevado desde 2018.
Nos mercados, o forint húngaro caiu 0,8% face ao euro na sexta-feira, após notícias de que a central nuclear de Paks iria suspender temporariamente a produção de electricidade devido aos baixos níveis de água no Danúbio. Espera-se que a paragem pressione a rede eléctrica, tendo várias grandes empresas sido recentemente solicitadas a reduzir o consumo de energia. Com os preços dos combustíveis voláteis em Julho, a atenção vira-se para saber se os dados de inquéritos de Agosto sustentam a melhoria ou a revertem, enquanto a próxima revisão do rating soberano da Roménia pela Moody’s está agendada para esta sexta-feira.
Estratégias Cambiais e de Risco Soberano para a Hungria e a Roménia
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma nova fraqueza do forint húngaro (HUF), através da compra de opções call EUR/HUF de curto prazo. A suspensão temporária na central nuclear de Paks, devido aos baixos níveis do Danúbio — muito semelhante à seca europeia de 2022 que levou os preços regionais da electricidade a máximos históricos — deverá pressionar a rede energética da Hungria e a economia em geral. Este choque inesperado do lado da oferta ameaça anular rapidamente os benefícios do recente salto na confiança dos consumidores húngaros, que acaba de atingir o nível mais alto desde 2018.
Aconselhamos a cobertura (hedge) de exposições a dívida soberana romena ou a compra de Credit Default Swaps (CDS) imediatamente antes da revisão de rating da Moody’s, marcada para esta sexta-feira. A Roménia evitou por margem reduzida uma descida de rating pela Fitch na semana passada, e o seu défice orçamental persistente — estimado para se manter acima de 6% do PIB — mantém a pressão extremamente elevada. Historicamente, mesmo uma mudança para “perspectiva negativa” por uma grande agência como a Moody’s tem desencadeado saídas rápidas de capital e alargado os spreads da yield das obrigações romenas a 10 anos face aos Bunds alemães em até 30 pontos base em poucos dias.
Operações de Volatilidade antes das divulgações de PMI na CEE
Os traders deverão também recorrer a estratégias de volatilidade, como straddles, em opções sobre índices accionistas da CEE antes das divulgações de PMI de hoje. Embora o sentimento económico tenha recuperado na Polónia, Chéquia e Hungria, a elevada volatilidade dos preços dos combustíveis em Julho constitui um risco significativo em baixa para a indústria transformadora. Acreditamos que a implementação de estratégias com opções sobre o WIG20 da Polónia ou sobre o índice checo PX permitirá aos traders beneficiar dos movimentos acentuados do mercado que tipicamente se seguem a estes relatórios industriais muito aguardados.
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