USD/IDR manteve-se pressionado pelo quarto dia consecutivo, a negociar perto de 18.040 na sessão asiática, à medida que a rupia se fortalecia com dados mais robustos na Indonésia e um dólar norte-americano mais fraco. O PMI Industrial da S&P Global na Indonésia subiu para 50,2 em julho, face a 46,9 em junho, o melhor registo desde fevereiro, com a produção a recuperar ligeiramente após quatro meses de contração e as novas encomendas a estabilizarem depois da queda de junho. A inflação também abrandou: o IPC total recuou para 2,88% em termos homólogos, face a 3,34%, abaixo das expectativas de 3,2% e dentro do intervalo-alvo do Bank Indonesia (1,5%–3,5%), enquanto a inflação subjacente se manteve em 2,76% e os preços mensais caíram 0,14% contra previsões de uma subida de 0,1%, assinalando a primeira deflação mensal desde janeiro.
O dólar também cedeu depois de o Japão confirmar uma intervenção coordenada de compra de ienes com os EUA, enquanto dados do Banco do Japão apontaram para dispêndios até 58,97 mil milhões de dólares e Tóquio reiterou a disponibilidade para voltar a atuar. Noutra frente, o FXS Speechtracker atribuiu às declarações de Barkin uma pontuação de 6,2/10, face a uma média histórica de 5,4/10, e o FXS Fed Sentiment Index caiu 0,46 pontos para 148,24, ainda acima do nível neutro de 100. Em separado, a melhoria do apetite pelo risco seguiu-se a notícias de que o Presidente Donald Trump suspendeu ataques planeados ao Irão, com as conversações alegadamente centradas no programa nuclear iraniano e na reabertura do Estreito de Ormuz.
Estratégia com Derivados com Base na Melhoria dos Fundamentos na Indonésia
Vemos um forte argumento para os operadores de derivados se posicionarem para nova descida do par USD/IDR, que atualmente oscila em torno do nível 18.040. A resiliência económica doméstica da Indonésia é bem visível, com o PMI Industrial da S&P Global a recuperar para 50,2, sinalizando um regresso saudável à expansão. Recomendamos a utilização de contratos a prazo (forwards) curtos em USD/IDR ou a compra de opções de venda (puts) sobre USD para capitalizar esta crescente força da rupia.
Com a inflação anual total a abrandar de forma significativa para 2,88% em julho, os yields reais do país continuam altamente atrativos para investidores internacionais. Historicamente, quando o Bank Indonesia mantém uma taxa de referência estável — que esteve em 6,25% durante a defesa da moeda em 2024 — uma inflação tão baixa alarga drasticamente o diferencial de yield real face aos EUA. Este diferencial favorável sugere que deveremos assistir a entradas sustentadas em dívida para Jacarta, mantendo a moeda local bem suportada.
Fraqueza do Dólar e Ventos Favoráveis Globais
No plano global, o dólar norte-americano enfrenta fortes ventos contrários após intervenções cambiais coordenadas, com o Banco do Japão a mobilizar até 58,97 mil milhões de dólares para sustentar o iene. Esta intervenção de grande dimensão, combinada com a redução da ansiedade geopolítica no Médio Oriente na sequência de pausas diplomáticas, arrefeceu a procura de refúgio pelo “greenback”. Consideramos que os operadores de derivados devem explorar esta fraqueza mais ampla do dólar, estabelecendo posições vendidas em dólar contra moedas de mercados emergentes com yields elevados.
Além disso, as declarações prudentes do responsável da Fed Thomas Barkin, apontando para uma decisão “no limite” sobre as taxas de juro, indicam que os decisores nos EUA estão relutantes em subir mais, mantendo os otimistas do dólar na defensiva. Para navegar esta postura hesitante da Fed e a mudança do apetite global pelo risco, favorecemos a utilização de spreads de opções baixistas em USD/IDR para limitar o risco de prémio, capturando ao mesmo tempo o momentum descendente. Nas próximas semanas, a monitorização atenta dos dados do mercado de trabalho dos EUA e dos saldos comerciais da Indonésia será crucial para calendarizar estas entradas em derivados.
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