A ministra das Finanças do Japão, Satsuki Katayama, afirmou que as autoridades japonesas realizaram na sexta-feira uma intervenção coordenada de compra de ienes com os Estados Unidos, segundo a Bloomberg, e disse que Tóquio estaria preparada para conduzir novas intervenções cambiais com Washington. A ministra explicou que a ação visou contrariar o que descreveu como movimentos excessivos e desordenados no iene, acrescentando que o Japão tenciona utilizar no futuro a facility de repos estrangeiros e internacionais da Reserva Federal. Referiu ainda que o Japão mantém contacto estreito com os seus homólogos no Tesouro dos EUA, limitando os comentários sobre a intervenção para lá da ação de sexta-feira.
O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse que a operação cambial coordenada ajudou a travar oscilações desordenadas do iene japonês, e afirmou que o Tesouro permanecerá vigilante, mantendo uma comunicação estreita com o Ministério das Finanças do Japão e o Banco do Japão. Na negociação de mercado após as declarações, o iene valorizou, com o USD/JPY a recuar 0,62% no dia para 156,35. O Banco do Japão tem como objetivo uma inflação em torno de 2%, adotou a flexibilização quantitativa e qualitativa em 2013, acrescentou taxas negativas e controlo da yield a 10 anos em 2016, e depois subiu as taxas em março de 2024, à medida que se afastava da sua postura ultraexpansionista.
Implicações para traders de derivados após a intervenção EUA-Japão
Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para uma volatilidade acrescida e uma tendência descendente no USD/JPY após a intervenção conjunta EUA-Japão. Com o USD/JPY a deslizar para 156,35, o risco de manter posições long em dólar aumentou de forma significativa. Historicamente, intervenções coordenadas, como as de 1998 que fizeram o iene mover-se mais de 10% em poucos dias, sinalizam que os decisores políticos estão fortemente empenhados em defender estes níveis cambiais.
Estratégias e gestão de risco para movimentos do iene
Recomendamos a utilização de opções put USD/JPY de curto prazo para beneficiar de quedas súbitas, limitando simultaneamente o risco de perda total. Durante episódios de intervenção semelhantes em meados de 2024, a volatilidade implícita das opções de iene a um mês saltou de 8% para mais de 14%, aumentando significativamente o valor das opções. Comprar estas opções agora permite aos traders captar movimentos rápidos em baixa sem o risco de serem “varridos” (stopped out) em mercados irregulares e erráticos.
Para quem utiliza opções com barreira ou knock-out, sugerimos definir barreiras defensivas superiores bem acima de 158,50. Como o Japão planeia utilizar a facility de repo estrangeiro da Reserva Federal, as autoridades terão acesso imediato a uma enorme liquidez em dólares para executar vendas súbitas. Qualquer recuperação de curto prazo de volta para perto de 157,00 é altamente provável que enfrente uma resistência agressiva e coordenada por parte dos bancos centrais.
Devemos também reconhecer que os diferenciais de taxas de juro ainda favorecem fundamentalmente o dólar, o que significa que a recuperação do iene pode ser irregular. No entanto, historicamente, negociar contra as forças combinadas do Tesouro dos EUA e do Banco do Japão é uma estratégia perdedora. Sugerimos focar-se em spreads baixistas de curto prazo e evitar posições long em USD/JPY nas próximas semanas.
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