O PMI industrial do Japan Jibun Bank fixou-se em 54,5 em julho, abaixo do consenso de mercado de 54,7. A leitura manteve-se acima do limiar de 50,0 que separa a expansão da contração na atividade fabril.
O dado sugere que as condições no setor transformador continuaram a expandir-se durante o mês, ainda que a um ritmo ligeiramente mais moderado do que o antecipado. O resultado de julho coloca o índice marginalmente abaixo das previsões, mas continua a sinalizar crescimento em curso no setor.
Avaliação e Perspetivas Económicas
Consideramos que o PMI Industrial do Jibun Bank de 54,5 em julho, apesar de falhar a projeção de 54,7, mostra que o setor industrial japonês permanece numa fase de expansão robusta. Historicamente, qualquer leitura acima de 50 indica crescimento, e um valor desta magnitude sugere que o dinamismo económico subjacente continua sólido. Os traders de derivados devem encarar este pequeno desvio como uma pausa temporária, e não como uma inversão de tendência.
Implicações para os Mercados de Derivados
No mercado de opções cambiais, sugerimos procurar oportunidades para comprar opções call sobre o iene japonês (JPY) em momentos de fraqueza no curto prazo. Embora o par USD/JPY possa registar um ressalto breve devido ao desvio face às estimativas, a normalização das taxas de juro pelo Banco do Japão mantém-se no rumo. Esperamos que o iene se valorize nas próximas semanas à medida que os diferenciais de rendibilidade face aos EUA se estreitem.
Nos derivados sobre ações, recomendamos uma abordagem cautelosa aos futuros do Nikkei 225. Embora um setor industrial forte beneficie as ações industriais, um iene mais forte deverá pressionar os grandes exportadores japoneses. Sugerimos utilizar estratégias de opções neutras a ligeiramente baixistas no índice com forte peso de exportadoras, como cobertura contra este vento contrário cambial.
No mercado de derivados obrigacionistas, aconselhamos a vender (short) futuros sobre Obrigações do Governo Japonês (JGB) a 10 anos em quaisquer subidas temporárias de preço. Com a atividade industrial a manter-se bem acima do nível neutro de 50,0, é muito provável que as pressões inflacionistas internas persistam. Este enquadramento deverá manter pressão em alta sobre as yields, tornando posições curtas em futuros obrigacionistas particularmente atrativas.
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