A subida do ouro em 2026 não pode ser explicada apenas pela inflação ou pelo Índice de Preços no Consumidor (IPC). Os bancos centrais têm vindo a acumular ouro ao ritmo mais rápido desde a década de 1950 e um inquérito mostra que 82% detêm agora ouro físico, acima de 71% há um ano, com quase um terço a planear novas adições nos próximos dois anos. O fator apontado é a diversificação das reservas, reduzindo a dependência de uma única divisa estrangeira que pode estar sujeita a restrições de acesso.
A procura também tem sido sustentada por entradas em ETF de ouro, com cerca de 89 mil milhões de dólares a entrarem em fundos lastreados em ouro no ano passado, elevando as posições totais para o nível mais alto desde a pandemia. Do lado da oferta, alguns bancos centrais estão a comprar diretamente a minas domésticas, reduzindo custos de transporte, apoiando a indústria local e retirando metal da circulação pública mais cedo na cadeia.
A procura final também está a mudar: as compras de joalharia abrandaram, enquanto barras e moedas caminham para o ano mais forte desde 2013 e deverão ultrapassar, pela primeira vez de que há registo, a procura por joalharia. Em paralelo, a fraqueza das moedas locais pode empurrar os preços domésticos do ouro para novos máximos mesmo quando o preço em dólares norte-americanos está estável, ajudando a explicar por que razão mercados como a Índia podem divergir dos sinais de inflação dos EUA.
Estratégias de Trading Num Mercado de Ouro Estruturalmente Forte
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma pressão ascendente sustentada sobre os preços do ouro nas próximas semanas, privilegiando opções com viés comprador. Com o ouro a manter um forte impulso rumo a agosto de 2026, confiar apenas nos dados de inflação dos EUA para cronometrar operações é um erro. Em vez disso, devemos olhar para a procura estrutural para justificar a compra de opções call com maturidades mais longas ou estratégias de bull call spread.
Dados recentes de mercado confirmam que os bancos centrais globais continuam a comprar ouro a um ritmo histórico, em linha com as compras líquidas massivas de mais de 1.000 toneladas métricas observadas nos últimos anos. Este suporte institucional, combinado com o dinamismo das entradas em ETF de ouro, criou um “piso” de preços muito resiliente. Podemos explorar esta procura de base persistente vendendo opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) para capturar prémio com menor risco de queda.
Dinâmicas Globais, Aperto da Oferta e Efeitos Cambiais Divergentes
Além disso, como os bancos centrais estão cada vez mais a comprar diretamente a minas domésticas, menos ouro físico está a chegar às bolsas públicas para liquidar contratos de futuros. Este aperto silencioso da oferta significa que quaisquer quedas súbitas de preços tenderão a ser pouco profundas e de curta duração. Nas próximas semanas, devemos encarar pequenos recuos técnicos como oportunidades privilegiadas para entrar em posições longas.
Por fim, devemos olhar para além do dólar norte-americano, uma vez que o ouro cotado em moedas em enfraquecimento, como a rupia indiana e a lira turca, continua a atingir máximos autónomos. Os traders de derivados devem ponderar negociar opções sobre ativos lastreados em ouro denominados em moedas locais para captar estas tendências divergentes. Alargando o nosso foco a estas mudanças globais, podemos assegurar ganhos consistentes independentemente do que a Reserva Federal fizer a seguir.
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