O USD/CHF devolveu parte dos ganhos anteriores na sexta-feira, numa altura em que o dólar norte-americano teve dificuldades em recuperar após a forte venda de quinta-feira, que se seguiu a suspeitas de intervenção japonesa para apoiar o JPY. O par negociou perto de 0,8086 depois de ter tocado num máximo intradiário de 0,8128; subia cerca de 0,45% no dia, mas mantinha-se no caminho para uma queda semanal. A Reuters noticiou que o Tesouro dos EUA terá informado vários bancos de que poderá intervir no mercado do iene na sexta-feira e instou-os a estarem preparados para novas ações, travando a tentativa do dólar de recuperar de mínimos de seis semanas. O Índice do Dólar norte-americano (DXY) oscilava em torno de 100,07, abaixo do pico intradiário de 100,45, enquanto a Brown Brothers Harriman apontou um intervalo de 96,00–100,00 para o DXY.
A Fed manteve a taxa diretora inalterada em 3,50%–3,75% pela quinta reunião consecutiva na quarta-feira, com três decisores a apoiarem um aumento imediato de 25 pb. Os mercados atribuem cerca de 65% de probabilidade a uma subida em setembro, segundo a ferramenta CME FedWatch. Na Suíça, as atenções viram-se para o IPC de julho na segunda-feira, depois de a inflação homóloga ter abrandado para 0,5% em junho, face a 0,6% em maio, mantendo-se perto do limite inferior do intervalo de estabilidade de preços do SNB e reforçando as expectativas de uma taxa diretora a 0%.
USD/CHF e volatilidade do USD: estratégias com opções e derivados
Com o Índice do Dólar a recuar para 100,07 e grandes instituições a anteciparem uma descida para a faixa 96,00–100,00, recomendamos que os traders de derivados estabeleçam posições curtas em USD nas recuperações. Em concreto, a compra de opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o USD/CHF pode gerar retornos atrativos à medida que o par recua do máximo recente de 0,8128. Historicamente, quando o DXY perde níveis psicológicos-chave como o 100, as mudanças de momentum podem desencadear quedas rápidas de 3% a 5% nos principais pares cambiais nas semanas seguintes.
A ameaça de intervenção conjunta de bancos centrais no mercado cambial, sublinhada pelo alerta do Tesouro dos EUA aos principais bancos, introduz um risco de cauda (tail risk) severo para os pares em USD. Para navegar esta volatilidade súbita, aconselhamos os traders de derivados a utilizarem estratégias de long straddle em USD/JPY ou opções cross-currency. Durante anteriores intervenções cambiais de grande dimensão, como as históricas operações japonesas de compra de ienes no valor de 60 mil milhões de dólares, a volatilidade implícita disparou, tornando as estratégias de opções long volatility altamente rentáveis para quem se posicionou cedo.
Estratégias de taxas de juro e do franco suíço
Tendo em conta que os mercados estão atualmente a incorporar uma probabilidade de 65% de subida de juros pela Reserva Federal em setembro, os derivados de taxa de juro oferecem um perfil risco-retorno apelativo. Sugerimos negociar futuros de setembro sobre a Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para capturar a discrepância entre a pausa do banco central e a dissidência “hawkish” de decisores que defendem uma subida de 25 pontos base. Se os próximos dados económicos continuarem a mostrar uma inflação persistente, esta probabilidade de 65% pode rapidamente subir para perto de 85%, elevando as yields de curto prazo dos Treasuries.
Com os dados de inflação de julho na Suíça agendados para divulgação esta segunda-feira, os traders devem também preparar-se para potenciais movimentos do franco suíço. Como a inflação suíça abrandou para apenas 0,5% em junho, é altamente provável que o Banco Nacional Suíço mantenha a taxa diretora fixada em 0% para evitar que o franco se torne excessivamente forte. Recomendamos a venda de opções call de curto prazo sobre CHF para recolher prémio, uma vez que a postura “dovish” do SNB deverá limitar quaisquer ganhos súbitos da moeda suíça.
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