USD/JPY oscilou violentamente, caindo 3% após notícias de intervenção cambial do Japão, antes de recuperar perto de 2% durante a noite. O Nikkei noticiou que as autoridades japonesas intervieram de facto e que a Fed verificou ontem à tarde as cotações de USD/JPY em nome do Tesouro dos EUA, ecoando o padrão de coordenação observado em janeiro.
Desde então, o foco deslocou-se, sendo que novas quedas em USD/JPY são enquadradas como exigindo ação por conta própria das autoridades norte-americanas, e não apenas “rate-checking”. Nova intervenção japonesa é descrita como provável hoje e no início da próxima semana, uma vez que estas operações ocorrem frequentemente em blocos de alguns dias. Ainda assim, a tendência altista subjacente do par é apresentada como intacta, a menos que haja um sinal mais claro de que a Fed não subirá taxas em setembro e de que a tendência mais ampla do dólar inverta para baixo.
Limites Da Intervenção Unilateral
Devemos abordar o iene japonês com a compreensão clara de que a intervenção unilateral apenas compra tempo, em vez de alterar a tendência de longo prazo. A história mostra que mesmo esforços massivos, como a intervenção recorde do Japão de 9,8 biliões de ienes (62 mil milhões de dólares) no início de 2024, apenas travam temporariamente a dominância do dólar. Sem uma viragem estrutural por parte da Reserva Federal, consideramos que descidas de USD/JPY devem ser vistas como oportunidades de compra para traders de derivados, e não como o início de uma inversão.
Estratégia De Trading E Considerações Sobre O Diferencial De Rendimentos
Para negociar isto de forma eficaz nas próximas semanas, recomendamos a utilização de opções knock-out de curto prazo ou spreads de calls para capitalizar movimentos descendentes súbitos impulsionados por intervenções. A volatilidade mantém-se elevada, com a volatilidade implícita a um mês de USD/JPY a rondar 10%-12%, o que sugere prémios de opções caros, mas atrativos para vendedores de puts fora do dinheiro. Podemos usar estes recuos temporários de 2% a 3% para estabelecer posições longas a níveis mais favoráveis, tendo como alvo a tendência altista subjacente.
Devemos também acompanhar de perto o diferencial de rendimentos entre os Treasuries norte-americanos a 10 anos e as Obrigações do Governo do Japão (JGB) a 10 anos, que recentemente se situou numa ampla diferença de cerca de 300 pontos base. Até que este diferencial macroeconómico estreite de forma significativa através de cortes agressivos das taxas pela Reserva Federal, o carry trade continuará a atrair capital de volta para o dólar. Assim, aconselhamos traders de derivados a evitarem apostas pesadas contra o dólar e, em vez disso, a concentrarem-se em estratégias estruturadas de negociação em intervalo (range-bound) que beneficiem de sacudidelas súbitas induzidas por bancos centrais.
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