O euro recuou 0,2% face ao dólar norte-americano, aproximando-se de 1,15, à medida que o avanço da semana perdia força. A estimativa preliminar do IPC da área do euro para julho pouco alterou os níveis spot: a inflação homóloga global ficou em linha com o consenso, nos 2,9%, enquanto a medida subjacente se fixou em 2,5% em termos homólogos, acima da previsão de 2,4%. Dados anteriores do IPC francês surpreenderam em alta e deram suporte momentâneo à moeda única, mas o efeito dissipou-se quando os fatores mais amplos de mercado voltaram a dominar. A comunicação do BCE foi limitada e a agenda de intervenções no curto prazo está praticamente vazia.
A precificação das taxas estabilizou após o recente recuo, com os mercados a incorporarem cerca de 22 pontos base de aperto para setembro e um total acumulado de 42 pontos base até dezembro. Os spreads a dois anos Alemanha–EUA mantiveram-se suportados, em linha com uma estimativa de valor justo na zona intermédia dos 1,15. Em termos técnicos, o RSI situava-se no final da casa dos 50, após recuperar de níveis abaixo de 30 no final de junho, enquanto a média móvel de 50 dias em 1,1482 foi ultrapassada; os gráficos mostram pouca resistência antes de 1,16, com um intervalo de curto prazo entre o suporte em 1,1450 e a resistência em 1,1550.
Recomendações e Estratégias de Trading
Recomendamos que os traders de derivados se preparem para um período de consolidação no par EUR/USD nas próximas semanas, mantendo as operações dentro do intervalo imediato entre 1,1450 e 1,1550. Com a leitura preliminar de julho a apontar para 2,9% na inflação global e uma subida da subjacente para 2,5%, os dados de inflação sustentam a trajetória atual do Banco Central Europeu sem desencadear alarme imediato. Dado que o calendário de intervenções do BCE está calmo na próxima semana, não esperamos volatilidade súbita induzida por política monetária que quebre este intervalo cambial.
Para tirar partido deste ambiente, sugerimos o recurso a estratégias de opções em range, como straddles vendidos ou iron condors, para capturar a erosão do prémio (time decay). Historicamente, agosto é um mês de menor liquidez, em que os volumes globais de negociação cambial caem, em média, 10% a 15%, o que naturalmente favorece movimentos laterais em detrimento de rupturas (breakouts) fortes. Este padrão sazonal encaixa no atual enquadramento técnico, em que a média móvel de 50 dias em 1,1482 funciona como um piso fiável.
Gestão de Risco e Perspetiva de Mercado
Ainda assim, é necessário ter presente o viés subjacente de alta indicado pelo Índice de Força Relativa (RSI), a oscilar no final da casa dos 50. O spread de rendibilidades a 2 anos Alemanha–EUA, que estabilizou recentemente, sugere que o valor justo permanece na zona intermédia dos 1,15. Se o par romper acima da resistência em 1,1550, os traders deverão mudar rapidamente para opções call longas, visando a marca de 1,1600.
Por enquanto, aconselhamos a colocação de stop-losses ligeiramente abaixo do suporte-chave de 1,1450, para proteção face a uma queda inesperada. A volatilidade implícita nas opções EUR/USD mantém-se relativamente baixa, tornando as compras de prémio de mais longo prazo relativamente baratas, caso pretenda fazer hedge contra um breakout no final do verão. Continuaremos a acompanhar a precificação da decisão de taxas de setembro, que atualmente incorpora uma expetativa de aperto de 22 pontos base, uma vez que qualquer alteração nesse parâmetro poderá quebrar o equilíbrio atual.
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