As expectativas de inflação a cinco anos dos consumidores norte-americanos, medidas pelo inquérito da Universidade do Michigan, situaram-se em 3,3% em julho, em linha com as previsões. O valor sugere que as expectativas de preços de longo prazo se mantiveram inalteradas face à estimativa consensual para o mês.
Este dado soma-se ao mais recente conjunto de indicadores de sentimento da UoM, que acompanha as expectativas das famílias para a inflação em vários horizontes temporais. Os mercados acompanham frequentemente a série em busca de sinais sobre o comportamento futuro de fixação de preços, embora o número de julho, por si só, não tenha trazido qualquer desvio face ao esperado.
Impacto de Mercado de Expectativas de Inflação Estáveis
Com as expectativas de inflação a 5 anos da Universidade do Michigan a manterem-se estáveis em 3,3% em julho, o mercado evitou um choque inflacionista relevante. Como este valor coincidiu exatamente com as previsões do consenso, esperamos que a volatilidade de curto prazo nos mercados diminua, uma vez que uma importante fonte de incerteza macroeconómica fica temporariamente resolvida. Sugerimos que os traders de derivados aproveitem esta estabilidade, privilegiando estratégias com opções que beneficiem da erosão do prémio (time decay), como iron condors sobre o S&P 500.
Perspetivas de Política e Estratégias de Trading
Historicamente, quando as expectativas de inflação de longo prazo se fixam acima do limiar dos 3% — semelhante aos períodos de inflação persistente observados no final de 2023 — a Reserva Federal mantém uma política restritiva. Consideramos que este valor de 3,3%, claramente acima do objetivo de 2% da Fed, reduz as expectativas de cortes agressivos nas taxas nas próximas semanas. Assim, recomendamos posicionamento para um cenário de taxas “mais altas por mais tempo”, através de posições curtas em futuros SOFR de dezembro ou da compra de puts de proteção sobre futuros de Treasuries a 10 anos.
Nos mercados cambiais, uma Fed persistentemente cautelosa deverá manter o dólar norte-americano relativamente forte face aos principais pares. Recomendamos a negociação de spreads com opções em EUR/USD, apontando para uma ligeira deriva em baixa, à medida que as expectativas de cortes de taxas na Europa divergem das dos EUA. Adicionalmente, como as expectativas de inflação de longo prazo continuam teimosamente elevadas, favorecemos a compra de opções call sobre ouro em pequenas correções de preço, como cobertura contra a deterioração de longo prazo das moedas fiduciárias.
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