A libra esterlina recuou face à maioria das principais moedas, negociando em torno de 1,3444 contra o dólar norte-americano nas transacções europeias de sexta-feira, à medida que os mercados recalibraram as expectativas de taxas do Banco de Inglaterra após a decisão de política monetária de quinta-feira. A probabilidade implícita de uma mexida em Setembro caiu para 30%, face a 60%, e, até ao final do ano, os mercados passaram a descontar 31 pb de aperto, menos 11,4 pb no dia. A mudança seguiu-se a uma votação dividida no MPC, mas a comunicação do Banco manteve sob controlo as expectativas de aperto no curto prazo.
Mais tarde, a GBP recuperou grande parte da queda inicial, à medida que o dólar enfraqueceu com as dúvidas sobre se a Reserva Federal irá concretizar novas subidas de taxas para responder à persistência da inflação nos EUA. O Índice do Dólar, DXY, que acompanha o “greenback” face a seis divisas principais, recuou dos máximos e negociava pela última vez ligeiramente mais firme perto de 100,00. Após a última reunião do FOMC, o ING afirmou que a venda de dólares acelerou, citando a incerteza persistente quanto ao trajecto de política da Fed e à sua função de reacção.
Ajustar a Exposição ao Mercado em Meio à Recalibração do BoE e da Fed
Recomendamos que os traders de derivados ajustem de imediato a sua exposição à libra, à medida que o mercado faz uma recalibração acentuada das expectativas de taxas do Banco de Inglaterra. Com a probabilidade implícita de uma subida em Setembro a ser cortada de 60% para 30%, as opções de compra (calls) de curto prazo em GBP/USD tornaram-se progressivamente mais arriscadas. Para capitalizar esta mudança, sugerimos a execução de spreads de venda com puts (bear put spreads) no GBP/USD, apontando para uma descida abaixo do nível actual de 1,3444.
Entretanto, o Índice do Dólar está a testar um suporte crucial perto da marca dos 100,00, abaixo dos máximos históricos acima de 106,00, à medida que crescem as dúvidas sobre o trajecto das taxas da Reserva Federal. Uma vez que os traders questionam o compromisso da Fed com um novo aperto, devemos preparar-nos para maior volatilidade nos principais pares do dólar. A utilização de straddles longos sobre o USD permitir-nos-á captar uma ruptura em qualquer direcção à medida que surja maior clareza no mercado.
Riscos Geopolíticos e Estratégias de Rendimento Fixo
Devemos também ter em conta os avisos do governador Bailey relativamente às tensões geopolíticas no Médio Oriente e ao seu potencial para desencadear efeitos inflacionistas de segunda ronda. Crises energéticas anteriores, como as grandes perturbações no fornecimento de petróleo no final de 2023, mostram que episódios de agravamento geopolítico podem alterar rapidamente a orientação da política dos bancos centrais, de “dovish” para “hawkish”. Para proteger contra esse risco, sugerimos manter opções de compra (calls) longas sobre o Brent, para compensar qualquer subida inesperada da volatilidade da GBP.
No segmento de rendimento fixo, a forte queda nas subidas do BoE descontadas pelo mercado para apenas 31 pontos base até ao final do ano representa uma oportunidade clara. Aconselhamos a compra de futuros de três meses sobre a libra esterlina com vencimento em Dezembro, para beneficiar de qualquer nova suavização na retórica “hawkish” dos bancos centrais. Este posicionamento permite explorar o desfasamento entre o cepticismo actual do mercado e a fasquia elevada do banco central para futuras subidas de taxas.
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