O índice de preços no consumidor (IPC) de Portugal subiu 3% em termos homólogos em julho, abrandando face aos 3,2% anteriores. Este movimento aponta para um arrefecimento moderado da inflação em comparação com a leitura precedente.
A mais recente divulgação do IPC mantém o crescimento anual positivo dos preços, prolongando uma desaceleração gradual face ao ritmo anterior. O resultado de julho coloca a inflação 0,2 pontos percentuais abaixo do valor anterior, assinalando uma taxa de aumento mais lenta dos preços no consumidor.
Perspetivas para a política monetária da Zona Euro e implicações para as taxas de juro
A descida da inflação em Portugal para 3,0% em julho confirma que as pressões sobre os preços estão a arrefecer no Sul da Europa, em linha com uma tendência mais ampla na Zona Euro. Esta redução, face aos 3,2%, reforça o argumento para que o Banco Central Europeu continue a cortar as taxas de juro nas próximas reuniões de outono. Consideramos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma orientação mais dovish do BCE nas próximas semanas.
Com a inflação a regressar em direção ao objetivo, esperamos que as yields das obrigações soberanas europeias desçam. Os traders devem considerar a compra de futuros Euro-Bund e Euro-Bobl para capitalizar esta tendência de queda das yields. Historicamente, as yields das obrigações portuguesas a 10 anos, que atualmente rondam 3,1%, têm acompanhado de perto as congéneres espanholas e italianas, que já estão a registar entradas acrescidas de capital à medida que aumentam as apostas em cortes de taxas.
Estratégias de negociação em moeda e derivados
No mercado cambial, recomendamos analisar estratégias com opções que beneficiem de um euro mais fraco. O abrandamento do IPC português, combinado com dados estagnados dos PMI na Zona Euro que apontam para um crescimento baixo, deverá limitar qualquer potencial de valorização do euro face ao dólar norte-americano no curto prazo. Vender EUR/USD ou comprar opções put sobre o par continua a ser muito atrativo, uma vez que a divergência de política monetária favorece o dólar.
Os futuros de Euribor são também uma área-chave a acompanhar, com os contratos a três meses preparados para subir à medida que os cortes de taxas vão sendo incorporados de forma mais agressiva nos preços. A atual avaliação do mercado sugere uma elevada probabilidade de pelo menos mais um corte de 25 pontos base por parte do BCE até outubro. Aconselhamos a entrada em posições longas nos futuros de Euribor com vencimento em dezembro de 2026 para capturar esta alteração nas expectativas de política monetária.
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