O comércio a retalho do Japão subiu 0,5% em termos homólogos em junho, ficando aquém da expectativa do mercado de 3,1%. A divulgação aponta para um ritmo de despesa dos consumidores mais fraco do que o previsto para o mês.
Implicações para a política monetária e os mercados cambiais
O dado “surpresa” de 0,5% nas vendas a retalho em junho, muito abaixo da previsão de 3,1%, sinaliza uma forte desaceleração da despesa dos consumidores japoneses. Acreditamos que estes números desanimadores eliminam qualquer pressão imediata sobre o Banco do Japão para subir a sua taxa de juro de referência, que atualmente se situa em 0,25%. Consequentemente, esperamos que o iene japonês volte a enfrentar pressão vendedora nas próximas semanas, à medida que a política monetária se mantém acomodatícia.
Para capitalizar esta tendência, os traders de derivados deverão considerar a compra de opções call sobre USD/JPY, posicionando-se para uma subida de regresso à zona de resistência entre 155 e 160. Historicamente, quando a procura dos consumidores japoneses enfraquece, o iene desvaloriza à medida que os investidores procuram rendibilidades mais elevadas nos Estados Unidos e na Europa. Vender futuros sobre o iene ou comprar opções call sobre EUR/JPY são estratégias bastante viáveis para tirar partido deste alargamento do diferencial de rendimentos.
Oportunidades em derivados de dívida e de ações
No mercado de dívida soberana, as yields das Obrigações do Governo Japonês (JGB) estão em condições de recuar, à medida que os traders retiram do preço de mercado futuras subidas de taxas. Recomendamos a compra de futuros sobre JGB para beneficiar da descida das yields, visando que a yield a 10 anos volte a aproximar-se de 0,85%. Esta mudança defensiva nos mercados de rendimento fixo deverá, provavelmente, recompensar quem detenha posições longas em derivados sobre obrigações.
Quanto aos derivados de ações, devemos reorientar o foco para empresas do Nikkei 225 com forte exposição às exportações, em detrimento de negócios mais dependentes do mercado interno. A compra de bull call spreads sobre o índice Nikkei 225 pode capturar o potencial de valorização decorrente de um iene mais fraco, o que historicamente impulsiona os resultados no exterior dos grandes exportadores. Em sentido inverso, a compra de opções put sobre gigantes do retalho doméstico constitui uma cobertura muito eficaz contra a deterioração da procura local.
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