O ringgit está a enfrentar pressão descendente no curto prazo devido às yields elevadas nos EUA, aos riscos geopolíticos no Médio Oriente e ao aumento dos riscos políticos internos — fatores que poderão influenciar o USD/MYR nos próximos meses. Parte-se do pressuposto de que o conflito no Médio Oriente permanecerá contido; ainda assim, perturbações no abastecimento de petróleo poderão manter elevadas as preocupações com a inflação global e atrasar o afrouxamento da Fed. Os fluxos de petroleiros através de Hormuz colapsaram após o Memorando de Entendimento do cessar-fogo de junho entre os EUA e o Irão ter falhado no início deste mês.
O enquadramento de crescimento da Malásia, a inflação controlada, um setor externo forte e uma formulação de políticas prudente deverão limitar qualquer fraqueza cambial e reduzir o risco de uma depreciação desordenada. As autoridades têm mostrado disponibilidade para suavizar volatilidade excessiva no mercado cambial e — à semelhança de medidas usadas em 2024 — poderão voltar a incentivar a conversão de receitas de exportação e os fluxos de repatriamento via empresas ligadas ao Estado, caso a pressão aumente.
A política interna poderá ganhar maior relevância, com a incerteza em torno de eleições estaduais, dinâmicas de coligação e calendário de eleições gerais a potencialmente acrescentar um prémio de risco. Após o fraco resultado do partido da coligação governamental PH nas eleições estaduais de Johor, a 11 de julho, a atenção vira-se para o voto em Negeri Sembilan, a 1 de agosto, como o próximo sinal para o ringgit.
Estratégias com Derivados num Contexto de Riscos Políticos e Globais Agravados
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para uma maior volatilidade no par cambial USD/MYR nas próximas semanas. As eleições estaduais de Negeri Sembilan, a 1 de agosto, são muito aguardadas, sobretudo após o fraco desempenho da coligação no poder em Johor, a 11 de julho. Para fazer hedge contra uma potencial descida do ringgit, recomendamos a compra de opções call de USD/MYR de curto prazo, de forma a captar o aumento do prémio de risco político.
Apesar do aumento da tensão política interna, importa reconhecer a resiliência da economia malaia, com o crescimento do PIB em 2026 esperado em 4,5% e a inflação contida em torno de 2,0%. Contudo, pressões globais — como o colapso do cessar-fogo EUA-Irão e as disrupções no transporte marítimo através do Estreito de Hormuz — poderão manter a inflação elevada e adiar cortes de taxas nos EUA. Os traders podem tirar partido destes vetores contraditórios através de estratégias de long straddle, para beneficiar de movimentos acentuados em qualquer direção.
Apoio Oficial e Oportunidades de Posicionamento Tático
Antecipamos que o Bank Negara Malaysia intervenha ativamente para evitar uma queda desordenada do ringgit, recorrendo a repatriamentos por empresas ligadas ao Estado para suavizar oscilações abruptas. Assim, deveremos procurar oportunidades para vender USD/MYR em subidas significativas, esperando que o apoio oficial limite a depreciação do ringgit. A gestão destas posições com ordens stop-loss apertadas será essencial, à medida que o mercado reage aos resultados eleitorais este fim de semana.
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