O PIB da Zona Euro e dos EUA subiu 0,4% t/t no 2T 2026. Na área do euro, os resultados ficaram em linha com as expectativas para França e Alemanha, mas acima do esperado para a Zona Euro no seu conjunto, bem como para Espanha e Itália, apesar de um choque inflacionista impulsionado pela energia, ligado ao conflito no Médio Oriente. O sentimento empresarial da indústria transformadora no 1S manteve-se sólido, apoiado por IA, defesa, eletrificação e aeroespacial. Nos EUA, o crescimento ficou aquém do esperado, mas permaneceu resiliente, com investimento em IA e aceleração do consumo das famílias; em ambas as economias, o forte crescimento das importações penalizou o valor de manchete.
O PIB de França aumentou 0,2% t/t no 2T. As exportações aeroespaciais dispararam 20% t/t, acrescentando 0,9 p.p., e inverteram a quebra do 1T, enquanto as exportações de bens de capital subiram 3,5% t/t para um máximo histórico, ajudadas pela procura de eletrificação associada a IA, defesa, EV e energia. O consumo das famílias cresceu 0,2% t/t após -0,3% no 1T, liderado pelo setor automóvel, em particular EV e híbridos. O consumo público subiu 0,4% t/t e tem registado uma média de 0,3% por trimestre desde o início de 2023, impulsionado pelos cuidados de saúde. O investimento empresarial estabilizou em 0,1% t/t após dois trimestres de quedas, e o saldo do inquérito da INSEE à indústria sobre intenções de investimento foi de 18, ou seja, 9 p.p. acima da norma de julho dos últimos dois anos.
Posicionamento Para Força Do Euro E Perspetiva De Taxas Nos EUA
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um euro mais forte nas próximas semanas, uma vez que o surpreendente crescimento trimestral de 0,4% da Zona Euro revela uma resiliência notável face aos choques energéticos do Médio Oriente. Com o euro atualmente a negociar perto de 1,09 dólares, os traders deverão considerar a compra de opções call EUR/USD fora do dinheiro (out-of-the-money) para captar mais potencial de subida. Historicamente, quando o crescimento da Zona Euro supera as expectativas enquanto os EUA ficam aquém, este par cambial tende a subir entre 1,5% e 2% no mês seguinte.
Embora o crescimento dos EUA também tenha ficado em 0,4% no trimestre, o valor de manchete foi penalizado pela subida das importações, o que significa que a procura interna subjacente continua muito forte. Devido a este consumo robusto e ao investimento elevado em IA, acreditamos que a Reserva Federal não terá pressa em cortar as taxas de juro tão rapidamente como o mercado atualmente antecipa. Os traders podem explorar isto vendendo futuros de Treasuries de curto prazo ou comprando opções put em setores financeiros sensíveis às taxas.
Oportunidades Táticas Em Aeroespacial, Defesa E Eletrificação
Vemos oportunidades muito atrativas em derivados industriais europeus, particularmente nos segmentos aeroespacial e de defesa, que ajudaram a impulsionar a recuperação de 0,2% do PIB francês. Tendo em conta que as exportações aeroespaciais francesas dispararam 20% no último trimestre, sugerimos a compra de opções call sobre as principais ações europeias do setor aeroespacial e de defesa. Historicamente, subidas sustentadas de exportações de dois dígitos nestes setores conduzem a uma performance superior de 5% a 8% nas opções de ações relacionadas ao longo do trimestre seguinte.
Além disso, aconselhamos posições long em temas de capex e eletrificação, dado que as intenções de investimento empresarial em França subiram para um nível de índice de 18, bem acima da norma histórica. Esta tendência é fortemente suportada pelo investimento global em infraestruturas de IA, que deverá crescer mais de 25% ao ano até ao final de 2026. Os traders de derivados podem capitalizar esta mudança estrutural comprando opções call sobre ETF de energia limpa e eletrificação que estão atualmente subavaliados.
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