O mais recente leilão do Tesouro dos EUA de bilhetes a 4 semanas fixou-se em 3,63%, abaixo dos 3,73% da colocação anterior. Este movimento reduz a yield de curto prazo deste prazo em 0,10 pontos percentuais.
Consenso do mercado inclina-se para uma política monetária mais acomodatícia
Estamos a assistir a uma mudança significativa nos mercados de dívida de curto prazo, uma vez que a yield do mais recente leilão de bilhetes do Tesouro dos EUA a 4 semanas desceu para 3,63%, face aos anteriores 3,73%. Esta queda de 10 pontos base reflete um consenso crescente no mercado de que a Reserva Federal continuará a flexibilizar a sua política monetária. Os traders de derivados devem ajustar-se rapidamente a esta tendência descendente, que se está a intensificar, nas yields de curto prazo ao longo das próximas semanas.
Posicionamento de carteira num ambiente de yields em queda
Para tirar partido desta mudança, recomendamos aumentar posições longas em futuros sobre a Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historicamente, quando as yields de curto prazo quebram abaixo de níveis-chave, os mercados de futuros incorporam rapidamente cortes de taxas mais agressivos. A compra de opções de compra (calls) sobre estes futuros de taxas de curto prazo oferece uma forma altamente alavancada de beneficiar à medida que o mercado se ajusta.
Yields mais baixas significam também custos de financiamento mais reduzidos, o que normalmente alimenta uma subida nos setores acionistas de elevado crescimento. Devemos considerar a compra de spreads de calls de perfil otimista sobre os principais índices acionistas para capturar este momentum ascendente. Além disso, é necessário monitorizar de perto as opções sobre índices, uma vez que fases de transição de taxas podem desencadear picos breves de volatilidade impulsionados por operações de cobertura.
Dados recentes do mercado mostram que as expectativas de cortes de taxas para as próximas reuniões de outono dos bancos centrais já ultrapassaram os 80%. Esta tendência espelha o ciclo de flexibilização do final de 2019, em que as quedas iniciais nas yields dos bilhetes de curto prazo antecederam uma forte valorização nos derivados de rendimento fixo. Posicionar as nossas carteiras para um declínio sustentado das yields ao longo das próximas semanas é o movimento mais lógico.
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