Os preços do ouro recuperaram depois de o Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) ter mantido as taxas de juro inalteradas e de o presidente Warsh ter sinalizado disponibilidade para “olhar para lá” de um choque inflacionista, afastando-se de uma dependência estrita dos dados. A TD Securities afirmou que a reponderação subsequente deslocou as expectativas de subida de taxas de setembro para dezembro, mas que esta alteração não muda de forma material o enquadramento mais amplo para o metal. O banco sustenta que as expectativas residuais de novo aperto são suscetíveis de limitar qualquer impulso significativamente altista no conjunto dos metais preciosos.
O posicionamento continua a ser a principal restrição. A TD Securities descreveu posições curtas entrincheiradas de Commodity Trading Advisors (CTA) que exigem um movimento acima de 4.200 USD/onça para desencadear apenas uma cobertura de curtas muito mínima, enquanto níveis em torno de 4.300 USD/onça estão associados a cenários que poderiam gerar posições líquidas longas relevantes. As simulações de preços da casa apontaram para um potencial de subida assimétrico nessa zona, mas a expectativa é que os ganhos fiquem aquém de atingir esses níveis de gatilho dos CTA.
Abordagem Cautelosa para Traders de Derivados
Aconselhamos os traders de derivados a manterem-se cautelosos e a evitarem perseguir a recuperação recente dos preços do ouro após a última reunião do FOMC. Embora a Reserva Federal tenha decidido manter as taxas de juro estáveis, o adiamento das expectativas de subida de setembro para dezembro não altera a perspetiva de médio prazo. Recomendamos a utilização de estratégias com opções de potencial de subida limitado, como a venda de opções de compra (calls) fora do dinheiro, para tirar partido deste momento ascendente contido.
Posicionamento, Ventos Contrários Macro e Expectativas de Negociação em Intervalo
Grandes fundos algorítmicos e commodity trading advisors detêm atualmente posições curtas maciças, difíceis de desmontar. Entendemos que o ouro precisa de subir acima de 4.200 USD por onça apenas para forçar uma cobertura mínima de curtas, e que seria necessário um salto acima de 4.300 USD por onça para transformar estes participantes em compradores líquidos. Como esperamos que os preços fiquem aquém destes limiares elevados, apostar agora numa ruptura em grande escala implica risco excessivo.
Historicamente, o ouro tende a ter dificuldades quando as taxas de juro permanecem elevadas, à semelhança do final de 2022, quando a subida das yields arrastou os preços para perto de 1.620 USD por onça. Apesar de os bancos centrais terem apoiado o mercado com compras superiores a 1.000 toneladas de ouro por ano nos últimos anos, os ventos contrários macro continuam a limitar movimentos altistas sustentados. Assim, os traders de derivados deverão privilegiar estratégias de negociação em intervalo, esperando que o ouro se mantenha de forma firme abaixo da resistência de 4.200 USD nas próximas semanas.
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