O dólar norte-americano está a ter dificuldades em recuperar após a manutenção restritiva (“hawkish hold”) da Reserva Federal, com a retórica do presidente Kevin Warsh sobre a inflação a falhar em alterar a forma como o mercado está a fazer o “pricing”. A queda anterior do dólar foi impulsionada pela reversão, por parte dos mercados, de probabilidades residuais de 30% de uma subida de taxas em julho, enquanto a curva de rendimentos dos EUA se inclinou (steepened) à medida que as expectativas de taxas no curto prazo caíram — pressionando a parte curta da curva — e as expectativas de inflação de prazo mais longo subiram — elevando a parte longa. As yields das obrigações estão mais altas ao longo da curva, apoiadas por preços do crude mais firmes, e os futuros sobre ações dos EUA estão ligeiramente em alta após resultados sólidos da Microsoft.
Espera-se que o crude Brent permaneça num intervalo entre 70 e 100 dólares, consistente com mais uma vaga de escalada gerida das tensões geopolíticas. A reprecificação das taxas deixou o dólar fragilizado, mesmo com a subida das yields, e o movimento da curva apontou para um afastamento do risco de aperto imediato, em direção a uma maior compensação por inflação em maturidades mais longas. O artigo refere que foi produzido com a assistência de uma ferramenta de IA e revisto por um editor.
Estratégia de Câmbios e Taxas de Juro
Com o Índice do Dólar dos EUA (DXY) a deslizar abaixo do nível 101,50 após a decisão recente da Fed, consideramos que os traders de derivados devem focar-se em posições curtas em dólar. A incapacidade da moeda em recuperar apesar dos comentários restritivos sugere que a pressão compradora se esgotou. Recomendamos a utilização de opções call sobre EUR/USD ou opções put sobre USD/JPY para captar mais desvalorização nas próximas semanas.
A acentuada inclinação da curva de rendimentos dos EUA, com a yield do Treasury a 2 anos a cair para 4,10% enquanto a yield a 10 anos avançou em direção a 4,55%, apresenta uma oportunidade de eleição para estrategas de taxas. Aconselhamos negociar esta tendência através de opções de “curve steepener” ou de swaps de taxa de juro que beneficiem do alargamento do spread. Historicamente, períodos semelhantes de perda de credibilidade da Fed viram as yields de longo prazo dispararem, à medida que os investidores exigem prémios de prazo (“term premiums”) mais elevados.
Oportunidades nos Mercados de Energia e de Ações
No setor da energia, a consolidação do Brent em torno de 82 dólares por barril está perfeitamente alinhada com o nosso intervalo esperado de 70 a 100 dólares. Como as escaladas geopolíticas permanecem geridas, sugerimos vender opções fora-do-dinheiro (“out-of-the-money”) para arrecadar prémio de forma consistente. A implementação de “iron condors” sobre futuros de crude Brent parece uma estratégia altamente rentável para agosto.
Do lado das ações, resultados fortes de tecnológicas de mega capitalização como a Microsoft, que reportou recentemente um crescimento de receitas de 16% em termos homólogos, estão a manter o S&P 500 resiliente. Esperamos que este amortecedor liderado pela tecnologia limite a queda generalizada do mercado, tornando os “bull put spreads” em opções sobre índices uma estratégia atrativa. Isto permite aos traders ganhar prémio enquanto o quadro macroeconómico mais amplo estabiliza.
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