Os dados do Índice de Preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA referentes a junho mostraram um novo arrefecimento da inflação. O índice “headline” recuou 0,1% em cadeia, após uma subida revista de 0,5% em maio, enquanto a taxa homóloga abrandou para 3,7%, face a 4,1%, em linha com as expectativas.
O PCE subjacente (core), a métrica preferida da Reserva Federal, aumentou 0,1% em cadeia, depois de um ganho de 0,3% em maio. Em termos homólogos, a inflação subjacente desceu ligeiramente para 3,3%, a partir de 3,4%, em linha com as estimativas, mas ainda acima do objetivo de 2% do banco central. Após a divulgação, o dólar norte-americano registou poucas alterações; o US Dollar Index (DXY) descia cerca de 0,17% no dia, para perto de 100,65.
Implicações para os mercados cambial e de derivados
Com a inflação PCE de junho a abrandar para 3,7% e a subjacente nos 3,3%, o percurso de desinflação gradual da Reserva Federal mantém-se intacto. Uma vez que o US Dollar Index se mantém praticamente estável perto de 100,65, esperamos que os principais mercados cambiais permaneçam em regime lateral nas próximas semanas. Para os operadores de derivados, esta ausência de volatilidade imediata sugere que estratégias agressivas de “breakout” poderão ter um desempenho inferior.
Tendo em conta que os dados corresponderam exatamente às expectativas, é provável que a volatilidade implícita nas opções de curto prazo continue a recuar. Recomendamos que os traders considerem a venda de prémio através de iron condors no EUR/USD, que tende a estabilizar durante estas fases calmas de desinflação. Historicamente, quando o US Dollar Index oscilou perto de 101 em ciclos anteriores de abrandamento, as estratégias de theta decay foram as que geraram os retornos mais consistentes.
Perspetiva para taxas de juro e estratégia em ações
No segmento de taxas de juro, os futuros sobre a Secured Overnight Financing Rate (SOFR) estão agora a incorporar uma trajetória de política monetária da Fed altamente previsível para o resto do ano. Devemos concentrar-nos na negociação no “miolo” da curva, recorrendo a calendar spreads em opções sobre Treasuries para capturar ajustes subtis na normalização da curva de rendimentos. Com as yields dos Treasuries a exibirem uma reação mínima, os butterfly spreads continuam a ser uma operação atrativa e de baixo risco.
Do lado das ações, a desinflação estável sustenta um enquadramento construtivo para opções sobre índices acionistas. Aconselhamos a compra de puts de proteção a baixo custo sobre o S&P 500, sobretudo com o VIX a manter-se num nível relativamente reduzido de 13,2. Este seguro barato protege as carteiras contra eventuais drenagens súbitas de liquidez no final do verão ou mudanças inesperadas do mercado em agosto.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
