Uma decisão da Reserva Federal de manter as taxas directoras, juntamente com detalhes limitados por parte do presidente Warsh, provocou uma acentuada inclinação da curva dos Treasuries dos EUA. A yield a 30 anos subiu 11,2 pb para 5,20%, um máximo pós-2007, e as acções caíram no final da sessão após fortes oscilações intradiárias. O S&P 500 fechou a cair 1,52%, o pior dia em sete semanas, depois de ter passado de mais de -0,5% antes do FOMC para terreno positivo durante a conferência de imprensa, antes de recuar na última hora.
A tecnologia liderou as quedas. O índice de semicondutores de Filadélfia recuou 5,33%, enquanto o Nasdaq 100 caiu 2,06% e entrou em território de correcção técnica, ao descer 11,3% face ao pico do início de Junho. Na Europa, o Stoxx 600 cedeu 0,29%, com o CAC a cair 0,60% e o FTSEMIB a recuar 0,49%, enquanto o FTSE 100 avançou 0,34%. A Ásia foi mista: o Nikkei ganhou 0,75%, enquanto o KOSPI caiu 1,30% após um tombo de 5,98%, apesar de uma subida inicial de 5,50%. As acções da Samsung desceram cerca de 2% após resultados do 2.º trimestre que mostraram um aumento superior a 250 vezes, em termos homólogos, dos lucros nos semicondutores.
Volatilidade, Avaliação e Estratégias com Derivados
Estamos a assistir a uma mudança relevante no enquadramento macro, uma vez que a yield do Treasury a 30 anos a atingir 5,20% coloca uma pressão significativa sobre os modelos de avaliação. Com o NASDAQ 100 oficialmente em território de correcção após cair 11,3% face ao pico de Junho, recomendamos que os operadores de derivados se preparem para uma volatilidade acrescida, privilegiando opções call sobre o VIX. Historicamente, inclinações abruptas da curva desta magnitude desencadearam subidas prolongadas do índice de volatilidade, semelhantes às disrupções de mercado observadas no final de 2023, quando as yields de longo prazo dispararam.
A recente queda de 5,33% no índice de semicondutores sugere que carteiras com forte peso tecnológico necessitam de protecção imediata contra quedas. Aconselhamos a utilização de bear put spreads nos principais índices de tecnologia e semicondutores para cobrir o risco de nova fraqueza, mantendo os custos de prémio sob controlo. A compra de opções put de protecção ajudará a salvaguardar o capital à medida que o mercado se ajusta a um cenário de taxas mais elevadas por mais tempo, sob a actual orientação da Fed.
Movimentos no Mercado Obrigacionista e Oportunidades Entre Mercados
À medida que a curva dos Treasuries regista esta rápida inclinação, os operadores de derivados de rendimento fixo devem posicionar-se para pressão continuada sobre obrigações de duration longa. Sugerimos negociar opções sobre futuros de Treasuries, em particular comprando opções put sobre ETF de Treasuries de longo prazo, que historicamente recuam de forma acentuada quando a yield a 30 anos ultrapassa a fasquia dos 5%. É altamente provável que esta tendência persista nas próximas semanas, à medida que o mercado lida com a falta de detalhe por parte do banco central.
Com reacções mistas nos mercados globais, os derivados accionistas transfronteiriços oferecem actualmente oportunidades únicas de valor relativo. Recomendamos a execução de operações em pares, como assumir posições long em futuros de índices europeus defensivos e, em simultâneo, posições short em índices muito sensíveis e com forte peso tecnológico. Esta estratégia pode ajudar a explorar a crescente divergência entre sectores de valor mais resilientes e acções tecnológicas vulneráveis, de beta elevado.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
