O WTI negociou em torno de 82,80 dólares nas primeiras horas asiáticas de quinta-feira, descendo abaixo de 83,00 dólares, à medida que a realização de lucros se seguiu à mais recente decisão da Reserva Federal. A Fed manteve as taxas inalteradas em 3,5% a 3,75% na reunião de julho, mantendo simultaneamente o enquadramento de meta de inflação de 2%. No mercado do Mar do Norte, os contratos de futuros de Brent mais negociados recuaram quase 5% depois de os EUA terem prolongado a sua pausa em ataques ao Irão, segundo Benjamin Picton, estratega sénior de mercados do Rabobank.
Os desenvolvimentos geopolíticos continuaram a moldar a dinâmica de preços nos vários referenciais. O Irão lançou mísseis balísticos contra uma base aérea e um centro de comando dos EUA na Jordânia durante a noite, tendo os mísseis sido intercetados, enquanto os EUA e a Arábia Saudita atacaram milícias apoiadas por Teerão no Iraque. O movimento Houthi do Iémen também está a condicionar os fluxos no Mar Vermelho, com a Reuters a noticiar que está a ponderar a cobrança de taxas a navios comerciais que transitem pelo estreito de Bab el-Mandeb. Do lado dos dados de oferta, a EIA reportou que as reservas de crude dos EUA caíram 7,167 milhões de barris na semana até 24 de julho, após uma subida anterior de 2,011 milhões de barris, face a um consenso que apontava para uma redução de 2,5 milhões de barris.
Escassez no mercado físico versus fraqueza do preço à vista
Devemos acompanhar de perto o alargamento do fosso entre a queda dos preços à vista e uma oferta física extremamente apertada. Embora o WTI tenha descido abaixo de 83 dólares, a forte redução das reservas de crude nos EUA em 7,167 milhões de barris — quase o triplo do que os analistas esperavam — sugere que a procura subjacente se mantém robusta. Historicamente, quando as reduções semanais excedem 7 milhões de barris durante o pico da época de viagens de verão, os preços tendem a recuperar 3% a 5% nas duas semanas seguintes.
Estratégias com derivados num contexto de volatilidade geopolítica
Para tirar partido deste desfasamento, recomendamos que os traders de derivados acumulem opções call at-the-money ou próximas do at-the-money sobre WTI. A volatilidade implícita nas opções sobre petróleo tende a disparar 15% a 20% em períodos de tensão no Médio Oriente, o que torna as estratégias de compra de prémio particularmente atrativas antes de uma eventual retoma das hostilidades. Embora a atual pausa dos EUA em ataques ao Irão tenha arrefecido temporariamente o mercado, qualquer rutura súbita na via diplomática voltará a incorporar rapidamente um prémio geopolítico nos futuros.
Sugerimos também a montagem de bull call spreads para mitigar o risco de erosão do prémio elevado, capturando ao mesmo tempo o movimento de subida. Historicamente, em impasses geopolíticos semelhantes, o Brent e o WTI estabeleceram níveis de suporte fortes pouco acima das suas médias móveis de 200 dias, que atualmente se situam perto de 78 dólares. Este piso técnico, combinado com o aperto das rotas de navegação no Mar Vermelho por parte dos rebeldes Houthi, oferece uma relação risco-retorno sólida para estratégias com derivados com viés comprador.
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