As atas da reunião de manutenção de taxas do Banco do Canadá (BoC) de 15 de julho, publicadas pouco antes da decisão da Reserva Federal, descreveram um encontro realizado entre 7 e 15 de julho no qual os decisores apontaram para uma desaceleração da inflação para cerca de 2,5% no segundo semestre do ano, condicionada a preços do crude mais baixos, mantendo simultaneamente as taxas em 2,25%. Concordaram em “olhar através” dos efeitos diretos dos preços da energia, mas em responder caso surgissem pressões de segunda ordem — uma orientação definida antes de o Brent cair 16% em três sessões, o movimento mais acentuado desde 2020, e depois recuperar mais de 4% na quarta-feira. O USD/CAD pouco se alterou, mantendo-se numa faixa de cerca de 30 pips, ligeiramente abaixo de 1,4100, enquanto o pressuposto do Banco para a taxa de câmbio, em torno de 0,71 dólares americanos por dólar canadiano, já estava a ser cumprido nas transações à vista.
As atas detalharam dois riscos-chave: inflação mais elevada ligada à guerra e crescimento mais fraco decorrente da política comercial dos EUA; cinco dias após a decisão, Washington impôs direitos aduaneiros de 50% sobre vários bens canadianos. O Banco descreveu uma economia com crescimento nulo do 1.º trimestre de 2025 ao 1.º trimestre de 2026 e desemprego em 6,5%, atribuindo a depreciação do dólar canadiano ao alargamento do diferencial de rendimentos entre EUA e Canadá. Desde então, a inflação de junho abrandou para 2,8% e as medidas subjacentes caíram para os níveis mais baixos em mais de cinco anos, enquanto a atenção se virou para o anúncio da Fed às 18:00 GMT e para a divulgação do PIB do Canadá de maio, em que uma estimativa inicial de junho apontava para um crescimento de 0,1%. Entre as referências técnicas citadas estão resistências em 1,4150 e 1,4250, com suporte na EMA de 50 dias perto de 1,4050, depois 1,4000 e a EMA de 200 dias ligeiramente abaixo de 1,3900; o Stochastic RSI diário estava perto de 21.
Perspetiva Direcional de Trading Perante Divergência de Políticas
Com a decisão de política monetária da Reserva Federal a ser conhecida hoje, aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para um dólar norte-americano mais forte face ao dólar canadiano nas próximas semanas. O par USD/CAD encontra-se atualmente a flutuar ligeiramente abaixo do nível crucial de 1,4100, muito comprimido e preparado para um “breakout”. Tendo em conta que os futuros dos EUA ainda incorporam um risco de cauda mais hawkish, qualquer surpresa em alta por parte da Fed deverá desencadear uma subida rápida através da resistência de curto prazo.
Devemos concentrar-nos no alargamento do diferencial de rendimentos das obrigações entre EUA e Canadá, que historicamente funciona como o principal motor desta taxa de câmbio. Quando o diferencial dos rendimentos a dois anos se alargou para lá de 100 pontos base em ciclos anteriores, empurrou de forma consistente o USD/CAD para máximos de vários anos. Com a inflação subjacente no Canadá a arrefecer para 2,8% e os rendimentos domésticos a estagnarem, o caminho de menor resistência para este diferencial é continuar a alargar.
Gestão de Risco e Recomendações de Trading
Os traders de derivados deverão também cobrir os riscos imediatos em baixa para a economia canadiana, em particular as novas tarifas de 50% impostas pelos EUA sobre bens canadianos. Este choque comercial, combinado com a recente queda de 16% do Brent em três sessões, limita severamente a capacidade do Banco do Canadá para subir taxas a partir do atual piso de 2,25%. Esperamos que estes ventos contrários ao crescimento, em acumulação, mantenham o dólar canadiano fortemente pressionado em torno do patamar de 71 cêntimos de dólar americano.
Recomendamos a compra de opções de compra (calls) USD/CAD de curto prazo para capturar uma potencial trajetória em direção aos máximos do ano até à data em 1,4250. A Média Móvel Exponencial de 50 dias, ligeiramente abaixo de 1,4050, tem oferecido um suporte fiável durante todo o mês e funciona como o nosso nível de invalidação para estruturas otimistas. Manter estratégias de volatilidade longa ou “call spreads” permite-nos explorar esta divergência de políticas, ao mesmo tempo que protege contra oscilações súbitas no mercado petrolífero.
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