O Dow Jones Industrial Average manteve-se pouco acima dos 51.800 pontos na tarde de quarta-feira, a cair cerca de 900 pontos, ou 1,7%, face a terça-feira, depois de ter atingido um pico ligeiramente acima dos 52.800 antes das 09:00 GMT e de ter deslizado de forma constante; o nível dos 52.000, recuperado na segunda-feira, entretanto voltou a ceder. A geopolítica alimentou o tom “risk-off” depois de a Guarda Revolucionária Islâmica do Irão ter disparado vários mísseis balísticos contra forças dos EUA no final da terça-feira, com o Comando Central a indicar que todos foram intercetados, enquanto informações apontavam para uma base americana na Jordânia; o Presidente Trump afirmou que Washington responderia com firmeza. O petróleo agravou a pressão, com o West Texas Intermediate a subir quase 7% para cerca de 90,00 dólares, e a EIA a mostrar uma queda das reservas comerciais de crude de 7,167 milhões de barris, face a um consenso de -2,5 milhões e após um aumento anterior de 2,011 milhões. Isto surge antes de uma decisão de taxas, na sequência de uma projeção de inflação para 2026 revista em alta para 3,6%, face a 2,7% em junho.
A formação de preços nas taxas aponta para uma decisão dividida no curto prazo: os futuros indicam uma probabilidade de 66,3% de manter o intervalo-alvo de 3,50% a 3,75% e de 33,7% de uma subida, face a 35,8% na semana passada; mais à frente, está incorporada pelo menos uma subida com 80,6% até 16 de setembro, 87,1% até 28 de outubro e 92,2% até 9 de dezembro, com duas subidas em 60,3% até ao final do ano. Sem o Summary of Economic Projections em julho, com uma declaração de junho mais curta (cerca de 130 palavras, face a 310) e com a conferência de imprensa das 18:30 GMT a ser apenas a segunda do mandato deste presidente, a mensagem terá de levar o peso; os “dots” de junho incluíram nove de 18 a apontar para uma subida em 2026, ainda assim a manutenção foi unânime. As ações foram também penalizadas por uma venda no setor de chips, com o ETF de referência de semicondutores a cair mais de 4% no dia e 10% na semana após quatro quedas consecutivas; a Micron recuou 5%, a AMD mais de 5% e a KLA mais de 8%, enquanto o S&P 500 caía 0,9% e o Nasdaq Composite 1,2%. A Procter & Gamble desceu mais de 3% após falhar nas receitas, ao passo que a Ford subiu 5% com resultados acima do esperado e uma previsão mais elevada. O pacote de dados de quinta-feira às 12:30 GMT inclui o PCE de junho esperado em -0,1% em cadeia e 3,7% em termos homólogos (face a 4,1%), o núcleo em 0,2% em cadeia e 3,3% homólogos (face a 3,4%), o PIB em 2,1% e os pedidos iniciais de subsídio de desemprego em 200 mil (face a 187 mil), seguido na sexta-feira pelo Employment Cost Index em 0,8% e pelas expectativas de inflação a um ano da Universidade de Michigan em 4,2%. Os níveis-chave incluem resistência nos 52.000, depois o fecho de terça-feira perto de 52.750 e o máximo da sessão ligeiramente acima de 52.800, com o recorde pouco acima de 53.300; o suporte situa-se ligeiramente acima de 51.800, depois a EMA de 50 dias perto de 51.500, a marca dos 51.000 e a média de 200 dias perto de 49.000, enquanto o Stochastic RSI diário está perto de 18 e a leitura a cinco minutos perto de 89.
Volatilidade de Mercado e Estratégias com Derivados
Devemos preparar-nos para uma volatilidade mais elevada, à medida que as tensões geopolíticas no Médio Oriente empurram o WTI de volta para perto do patamar dos 90 dólares. Historicamente, subidas rápidas da energia superiores a 5% numa única sessão fazem o índice de volatilidade da CBOE (VIX) subir, em média, 15% a 20% nas semanas seguintes. Os traders de derivados deverão priorizar a compra de puts de proteção sobre os principais índices, como o Dow, e, em paralelo, visar opções call sobre ETF do setor energético para fazer hedge contra este choque súbito de oferta.
Com a taxa dos fed funds nos 3,50% a 3,75% e o mercado a atribuir 80,6% de probabilidade a uma subida até setembro, a era de política monetária fácil continua claramente em pausa. Recomendamos a utilização de futuros e opções de curto prazo sobre taxas de juro para posicionamento para um pivot mais “hawkish”, sobretudo à medida que as pressões inflacionistas de um petróleo a 90 dólares começam a repercutir-se nas cadeias de abastecimento. Historicamente, quando a Fed enfrenta uma subida inesperada da energia, a volatilidade implícita das opções de taxa de curto prazo dispara, à medida que os traders procuram rapidamente incorporar uma política mais restritiva.
A queda semanal severa de 10% nos ETF de semicondutores mostra que os setores de crescimento são altamente vulneráveis, enquanto os industriais sensíveis às taxas estão a suportar o grosso da venda ao nível do índice. Sugerimos implementar estratégias long/short com derivados sobre ações, em particular comprando puts em nomes tecnológicos de beta elevado e, de forma seletiva, vendendo covered calls em nomes de consumo mais resilientes. Esta dispersão cria um ambiente privilegiado para “pairs trading”, à medida que a correlação entre tecnologia e industriais tradicionais se degrada sob stress macro.
Análise Técnica e Posicionamento Tático
Do ponto de vista técnico, o Dow quebrou níveis de suporte importantes e vemos um enviesamento baixista forte enquanto o índice permanecer abaixo da fasquia dos 52.000. Se a Média Móvel Exponencial de 50 dias, perto dos 51.500, não se mantiver, o próximo grande alvo em baixa situa-se nos 51.000. Devemos procurar estabelecer posições curtas em quaisquer recuperações temporárias em direção à linha de resistência dos 52.000, usando stop-loss apertados ligeiramente acima desse nível para proteger o capital.
As próximas divulgações do deflator PCE e das estimativas do PIB do 2.º trimestre irão desencadear oscilações acentuadas de curto prazo que podem não refletir plenamente a realidade atual de um petróleo a 90 dólares. Como os dados de junho, por serem retrospetivos, podem mostrar um arrefecimento temporário, devemos esperar um desfasamento entre as divulgações económicas do passado e a formação de preços das commodities, mais prospetiva. Para atuar com prudência, podemos montar estratégias de straddle com opções sobre os principais ETF de índices para capturar o inevitável “breakout” quando o mercado reconciliar estes pontos de dados contraditórios.
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