A Brown Brothers Harriman espera que o Federal Open Market Committee mantenha inalterado o intervalo-alvo dos fed funds em 3,50%–3,75%, o que assinalaria a quinta reunião consecutiva sem mexidas. A decisão será conhecida às 19:00 (hora de Londres) (14:00 em Nova Iorque), seguindo-se uma conferência de imprensa com o presidente da Fed, Kevin Warsh, 30 minutos depois.
Os futuros sobre os fed funds apontam para uma probabilidade superior a 30% de uma subida de 25 pontos base. Caso não haja alteração, o dólar norte-americano poderá registar um recuo inicial, à medida que se desfaz a componente de mercado que está a precificar uma subida de taxas, antes de recuperar se a decisão vier acompanhada de uma mensagem de política monetária mais agressiva (hawkish), reforçando expectativas de condições mais restritivas.
Oportunidades de Trading em Contexto de Volatilidade de Curto Prazo do Dólar
Recomendamos que os traders de derivados se preparem para volatilidade de curto prazo no dólar norte-americano antes da decisão crucial do FOMC de hoje. Embora o mercado esteja atualmente a atribuir uma probabilidade de 30% a uma subida de 25 pontos base, esperamos que a Fed mantenha a taxa de referência em 3,50%–3,75%. Se esta manutenção se confirmar, qualquer queda imediata e reativa (knee-jerk) do dólar deverá ser encarada como uma oportunidade preferencial de compra para as próximas semanas.
Esta estratégia é sustentada por dados macroeconómicos recentes, com a inflação core do PCE nos EUA a manter-se teimosamente nos 2,6% e o consumo a mostrar uma resiliência inesperada. Historicamente, quando a Fed faz uma pausa num contexto de inflação persistente — semelhante às breves pausas de 2023 — o Dollar Index caiu inicialmente por pouco tempo, antes de recuperar e subir mais de 3% no mês seguinte. Sugerimos posicionamento para uma recuperação rápida semelhante, à medida que a orientação hawkish da conferência de imprensa pós-reunião for sendo incorporada pelo mercado.
Estratégias Recomendadas nos Mercados Cambial e de Taxas de Juro
Para capitalizar esta trajetória esperada, recomendamos o uso de opções cambiais de curto prazo para explorar a queda temporária. Em concreto, a compra de opções put sobre EUR/USD em qualquer pico após o anúncio permitirá capturar a subsequente recuperação do dólar. Esta estrutura de trade limita o risco de queda caso a Fed surpreenda com uma subida, ao mesmo tempo que maximiza ganhos quando o tom hawkish voltar a impulsionar o dólar.
Além disso, vemos valor significativo em vender (shortar) futuros de fed funds nos contratos de outono, caso estes subam na sequência da pausa de hoje. As yields das Treasuries, em particular a nota a 2 anos, que tem oscilado perto de 4,10%, têm elevada probabilidade de subir à medida que o mercado volta a precificar a narrativa de “taxas mais elevadas por mais tempo” (higher-for-longer). A cobertura contra uma manutenção prolongada em 3,50%–3,75% ajudará a proteger as carteiras contra yields persistentemente elevadas durante o resto de agosto.
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