As ações europeias abriram mais firmes, mas recuaram, com a volatilidade na Ásia a ser liderada por uma queda de 6,0% do KOSPI e a Europa a oscilar entre -1,5% e +0,1%, enquanto os futuros dos EUA se mantiveram entre -0,1% e +0,1%. O sentimento de risco foi também condicionado pelo Irão ter lançado mísseis balísticos contra uma base dos EUA na Jordânia — todos intercetados —, seguindo-se ataques dos EUA e da Arábia Saudita contra grupos apoiados pelo Irão no Iraque; a Guarda Revolucionária (IRGC) disse que três petroleiros foram atingidos no Estreito de Ormuz e o Irão rejeitou uma proposta de Omã. O petróleo disparou, com o Brent a subir 3,3% e o WTI 3,4% após um pico de cerca de 4% até aos $82/barril, enquanto o ouro avançou 0,2% e o DXY recuou 0,1%. As yields obrigacionistas subiram de forma generalizada, incluindo a Alemanha a 10 anos nos 3,12%, França nos 3,91%, gilts nos 4,96%, Treasuries nos 4,61% e JGBs nos 2,35%.
As atenções viram-se agora para a decisão do FOMC desta noite, com o mercado a atribuir cerca de uma probabilidade de um em três a uma subida de 25 pb e cerca de 70% a uma pausa, enquanto para setembro é vista uma probabilidade acima de 75% de subida (57% para 25 pb e 20% para 50 pb); o intervalo-alvo é esperado em 3,50–3,75%. A SK Hynix detalhou um plano de capex para 2026 de até 40 biliões de KRW, apontou expedições de bits de DRAM no 3T a crescerem cerca de 10% t/t e NAND a subir em “low-single digits”, e disse que o HBM4 entrou em produção em massa no 2T, com amostras de HBM4E entregues para 2027. Na Europa, os resultados incluíram: Standard Chartered com PBT ajustado de $2,33 mil milhões vs $2,00 mil milhões, recompra de $1 mil milhão e aumento de 66% do dividendo intercalar; UBS com PBT subjacente de $3,88 mil milhões vs $3,47 mil milhões, $36 mil milhões de novos ativos líquidos na GWM e recompra de pelo menos $1 mil milhão; Deutsche Bank com lucro antes de impostos de €2,68 mil milhões vs €2,39 mil milhões, receitas de IB +19% e recompra de €500 milhões no 2S; BASF com recompra até €1 mil milhão, Eni elevou recompras para €3,4 mil milhões mais uma parceria de $2 mil milhões com a Ares, Reckitt até £500 milhões, e a Logitech alertou para um risco de até $200 milhões nas vendas do 3T. Nos dados, destaque para: CPI da Austrália a/a 3,8% e t/t 0,6%, preços de importação da Alemanha a/a 6,1%, crédito ao consumo líquido no Reino Unido £1,8 mil milhões e empréstimos líquidos £7,7 mil milhões com aprovações de hipotecas 58,2 mil, indicador de PIB da Suécia t/t 1,4%, e previsões do FMI de crescimento global de 3,0% em 2026 e 3,4% em 2027, com a UE em 0,9%, Alemanha 0,7%, França 0,6% e Reino Unido 1,0%.
Estratégias com Derivados para Risco Geopolítico e de Bancos Centrais
Com o Brent a saltar mais de 3% e o WTI a tocar nos $82 após perturbações com petroleiros no Estreito de Ormuz, recomendamos que os traders de derivados aproveitem opções de compra (calls) com viés altista no setor da energia. Este corredor marítimo crítico canaliza cerca de 20 milhões de barris de petróleo por dia, o que significa que qualquer bloqueio prolongado por parte do Irão poderia facilmente empurrar os preços para a zona dos $95 nas próximas semanas. Historicamente, choques geopolíticos de oferta desta dimensão no Médio Oriente têm desencadeado subidas rápidas de 15% nos futuros do crude, tornando as opções de curto prazo com exposição à subida particularmente atrativas.
Devemos também preparar-nos para volatilidade extrema em derivados de taxa antes da decisão do FOMC desta noite, na qual o mercado está a precificar uma probabilidade invulgar de 30% de subida de taxas. Como a Fed historicamente nunca subiu taxas quando a probabilidade implícita de mercado está abaixo de 60%, uma subida surpresa provocaria um choque severo no mercado obrigacionista e empurraria a yield da Treasury a 10 anos bem acima do nível atual de 4,61%. Para nos posicionarmos, preferimos comprar opções de venda (puts) sobre ETFs de Treasuries de longo prazo ou entrar em swaps “payer” para capitalizar uma subida súbita em toda a curva de rendimentos.
Câmbios e Ações: Navegar a Volatilidade e Fazer Cobertura de Risco
Nos mercados cambiais, devemos acompanhar de perto o dólar norte-americano e o iene japonês, sobretudo com a reunião do Banco do Japão esta semana e o USD/JPY a pairar perto de máximos históricos de 40 anos. Se a Fed surpreender com um tom mais “hawkish” ou se as tensões no Médio Oriente escalarem ainda mais, o índice do dólar — ativo refúgio — tem condições para romper o intervalo estreito recente. Sugerimos negociar este momentum comprando calls fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre o dólar norte-americano contra o euro e o iene, para capturar entradas rápidas de fluxos de refúgio.
A queda abrupta de 6% do KOSPI sul-coreano e as crescentes preocupações com o financiamento de IA sinalizam que a rotação tecnológica está a acelerar, pelo que aconselhamos a cobrir carteiras acionistas com proteção em baixa. Com os principais nomes tecnológicos a apresentarem resultados esta semana, a volatilidade implícita está relativamente barata face ao potencial de movimentos descendentes acentuados em ações de semicondutores esticadas. Podemos explorar isto através da compra de put spreads no Nasdaq 100 ou de calls sobre o VIX para beneficiar de uma correção mais ampla do mercado.
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