O crescimento da massa monetária M4 no Reino Unido acelerou para 5% em termos anuais em junho, face a 4,3% anteriormente. O aumento aponta para uma expansão mais rápida da moeda em sentido lato na economia, em comparação com o mês anterior.
A leitura de junho representa uma subida de 0,7 pontos percentuais face ao ritmo anterior. O M4 é uma medida ampla da oferta monetária que inclui numerário e depósitos bancários detidos pelo setor privado, e a sua taxa de crescimento anual é acompanhada como indicador das condições de crédito e das tendências de liquidez.
Implicações para a inflação e a política monetária
O salto inesperado da massa monetária M4 no Reino Unido para 5% em junho, acima de 4,3% anteriormente, sinaliza que a liquidez está a voltar a expandir-se rapidamente na economia britânica. Consideramos que esta aceleração acentuada sugere que as pressões inflacionistas subjacentes estão longe de ter desaparecido, o que obrigará o Banco de Inglaterra a manter uma orientação restritiva. Os traders de derivados devem preparar-se para um enviesamento mais “hawkish” nas expectativas de política monetária nas próximas semanas, à medida que o mercado retira dos preços potenciais cortes de taxas.
Estratégias de trading nos mercados de taxas de juro e cambial
Para capitalizar esta tendência, recomendamos um foco em derivados de taxas de juro de curto prazo, em particular nos futuros de SONIA. Vender contratos SONIA com vencimento em dezembro de 2026 parece, neste momento, uma estratégia com elevada probabilidade de sucesso, uma vez que a cotação atual não reflete plenamente o risco de uma liquidez persistentemente elevada. Historicamente, recuperações acentuadas do crescimento da moeda em sentido lato acima do limiar de 5% têm levado a uma rápida reprecificação das taxas terminais dos bancos centrais, apanhando os vendedores a descoberto desprevenidos.
Esperamos também que a yield da Gilt britânica a 10 anos, que tem oscilado em torno dos 4,1%, enfrente pressão em alta em direção a 4,4% no curto prazo. Os traders podem explorar este movimento através de posições curtas em futuros de Gilts ou da compra de opções put sobre dívida pública de longo prazo, beneficiando de quedas nos preços das obrigações. Adicionalmente, como expectativas de yields mais elevadas deverão sustentar a moeda, favorecemos a compra de opções call de GBP/USD de curto prazo para captar uma valorização de curto prazo da libra esterlina.
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