O leilão de obrigações do Tesouro dos EUA a sete anos fechou a uma yield máxima de 4,473%, acima dos 4,26% registados na venda anterior. O resultado aponta para um custo de financiamento mais elevado neste prazo face ao leilão precedente.
A subida coloca a yield 21,3 pontos base acima do nível anterior. O preço definido em leilão estabelece a referência para o financiamento do Tesouro nesse dia e repercute-se nos níveis de taxas mais amplos para dívida pública norte-americana comparável a sete anos.
Rápida subida das yields sinaliza volatilidade no mercado obrigacionista
Estamos a assistir a uma mudança significativa no mercado obrigacionista, depois de a yield do mais recente leilão de notas do Tesouro dos EUA a 7 anos ter subido para 4,473% face aos 4,26% anteriores. Este salto acentuado indica que os investidores estão a exigir um prémio substancialmente mais elevado para deter dívida soberana de duração intermédia. Para os traders de derivados, isto significa que devemos preparar-nos de imediato para um aumento da volatilidade das taxas de juro nas próximas semanas.
Devemos reagir posicionando-nos para uma pressão adicional em alta sobre as yields, nomeadamente através da compra de opções put sobre o iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF). Historicamente, quando as yields a 7 anos disparam mais de 20 pontos base num único leilão, isso desencadeia uma venda generalizada ao longo de toda a curva do Tesouro. Assumir posições curtas em futuros do Tesouro a 5 e a 10 anos é outra forma altamente eficaz de capturar este movimento de queda nos preços.
Ajustes de estratégia entre classes de ativos
Como a subida das yields pressiona ações de crescimento com avaliações elevadas, sugerimos direcionar o mercado de derivados acionistas com opções put sobre o Nasdaq 100 (QQQ). Dados históricos mostram que, quando as yields de médio prazo se aproximam de 4,5%, o índice com forte peso tecnológico frequentemente regista uma correção de 3% a 5% no mês seguinte. Podemos também comprar opções call sobre o VIX para beneficiar do aumento de aversão ao risco nos mercados acionistas que tipicamente acompanha um encarecimento do financiamento.
À luz das estatísticas atuais do FedWatch, as expectativas do mercado para cortes iminentes das taxas de juro arrefeceram de forma significativa, caindo mais de 15% só na última semana. Reprecificações semelhantes no mercado obrigacionista no final de 2023 e no início de 2024 conduziram a subidas de várias semanas no U.S. Dollar Index, tornando as opções de compra (bullish) sobre o dólar uma aposta forte. Precisamos de manter agilidade e focar-nos nestas configurações de elevada probabilidade antes de o mercado incorporar plenamente a nova realidade de yields.
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