O Commerzbank afirmou que o ouro caiu quase 30% face ao máximo histórico de janeiro, pressionado por yields reais mais elevadas e por expectativas mais „hawkish” em relação à Reserva Federal. O banco cortou a sua previsão para o final do ano para 4.500 dólares por onça troy, abaixo dos anteriores 4.800 dólares, mantendo contudo uma trajetória de mais longo prazo que parte do pressuposto de que as taxas diretoras não voltam a subir no curto prazo.
No seu cenário central, a Fed mantém as taxas de juro inalteradas até ao final do ano, com a meta de 2% a ser alcançada na primavera de 2027 e o primeiro corte a partir de meados de 2027. Nesse percurso, o Commerzbank antecipa que o ouro recupere para 5.000 dólares por onça troy até ao final de 2027, abaixo dos anteriores 5.200 dólares. Acrescentou ainda que, sem uma alteração nas expectativas de taxas e um regresso sustentado das entradas em ETF, é pouco provável que o metal recupere tração ou consiga superar o mercado com base na procura de refúgio.
Estratégias de Trading de Curto Prazo e Gestão de Risco
Com os preços do ouro a recuarem quase 30% em relação ao pico de janeiro, aconselhamos os traders de derivados a privilegiarem, nas próximas semanas, estratégias de curto prazo para um mercado em intervalo (range-bound), em vez de apostas agressivas de subida. As yields reais elevadas, com a yield das Treasuries norte-americanas a 10 anos perto de 4,2%, continuam a tornar ativos sem rendimento, como o ouro, menos atrativos para o mercado. Recomendamos o recurso a estratégias neutras com opções, como iron condors, para tirar partido da atual consolidação de preços em torno do intervalo entre 4.300 e 4.400 dólares.
Para quem pretende gerir o risco de queda, sugerimos a compra de puts de proteção de curto prazo, numa altura em que as expectativas „hawkish” em relação à Reserva Federal continuam dominantes. Dados recentes do World Gold Council mostram que os ETF globais de ouro registaram saídas líquidas (net outflows) consistentes, evidenciando que os compradores institucionais continuam à margem. Consideramos que o ouro não consegue sustentar uma verdadeira recuperação até que estes fluxos de ETF se invertam e as expectativas de taxas de juro mudem.
Oportunidades e Posicionamento de Longo Prazo
Ainda assim, vemos um enquadramento favorável para posições de longo prazo, posicionando-se para uma inversão de tendência à medida que nos aproximamos do próximo ano. Recomendamos a compra de opções call de maturidade longa ou calendar spreads com objetivo no final de 2027, período em que projetamos que o ouro volte a subir para 5.000 dólares por onça troy. Historicamente, o ouro registou ganhos médios superiores a 10% no ano seguinte ao primeiro corte de taxas da Fed, o que significa que os prémios hoje mais baixos oferecem um excelente ponto de entrada para traders pacientes.
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