USD/CAD manteve-se perto de 1,4105 na terça-feira, a recuar 0,14% na sessão, permanecendo próximo de máximos recentes enquanto os mercados evitavam tomar posições antes da decisão de política monetária da Reserva Federal. O dólar norte-americano não apresentou uma tendência clara, com a Fed esperada manter as taxas inalteradas, e as atenções centradas nas projeções atualizadas e nas declarações do presidente Kevin Warsh. No Canadá, o dólar canadiano tentou uma ligeira recuperação, mas a queda dos preços do petróleo pesou; o WTI desceu para um novo mínimo semanal, à medida que as conversações EUA–Irão prosseguiam para preservar um cessar-fogo apesar de alegadas violações, uma dinâmica que normalmente pressiona a moeda de uma economia exportadora de energia.
Os dados dos EUA foram mistos. A média móvel de quatro semanas do ADP Employment Change abrandou para 15 mil, e o índice de confiança do consumidor do Conference Board caiu para 90,8 em julho, face a 92,2 anteriormente, reforçando as expectativas de uma orientação menos agressiva nos próximos meses, embora as taxas devam manter-se esta semana. A estimativa de equilíbrio do Scotiabank subiu ligeiramente para 1,4086, apontando para diferenciais amplos de taxas de juro de curto prazo face ao USD como principal constrangimento, a par de um crude mais fraco.
—Estratégias para negociação em intervalo e gestão do risco de commodities
Sugerimos que os traders de derivados se foquem em estratégias de negociação em intervalo (range-bound) para o par USD/CAD, que atualmente se mantém perto do nível de 1,4105. Com a cotação à vista a negociar de forma notavelmente próxima da sua estimativa de valor justo fundamental de 1,4086, apostas direcionais agressivas são altamente arriscadas. Recomendamos a utilização de iron condors de curto prazo ou de opções strangle para capitalizar esta fase temporária de consolidação antes da decisão de política monetária da Reserva Federal.
O amplo diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Canadá continua a ser o principal fator de ancoragem que mantém o dólar canadiano fraco. Historicamente, quando o diferencial entre as yields a 2 anos dos EUA e do Canadá é superior a 50 pontos base, o CAD tem dificuldade em registar ganhos com significado. Enquanto a Reserva Federal mantiver a sua taxa diretora atual, devemos procurar comprar opções call sobre USD/CAD em quaisquer recuos breves em direção a 1,4000.
Devemos também acompanhar de perto o crude West Texas Intermediate (WTI), que recentemente recuou para perto de 68 dólares por barril devido ao alívio das tensões geopolíticas no Médio Oriente. Dado que os produtos energéticos representam cerca de 20% das receitas totais de exportação do Canadá, a queda do petróleo continuará a limitar qualquer recuperação do CAD. Os traders podem tirar partido disto comprando opções put sobre CAD com maturidades mais longas para cobrir (hedge) o risco de novas quedas no mercado de commodities.
—Preparar uma mudança na política da Reserva Federal
Entretanto, indicadores económicos dos EUA em arrefecimento, como a descida da confiança do consumidor para 90,8 e o fraco crescimento do emprego medido pelo ADP, sinalizam uma desaceleração económica gradual. Se esta tendência continuar, poderá obrigar a Fed a adotar uma postura mais acomodatícia mais tarde este ano, reduzindo o diferencial de yields. Para nos prepararmos para esta transição, aconselhamos a construção gradual de posições longas em opções call sobre CAD de longo prazo, com vencimentos no final de 2026.
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