As existências grossistas nos EUA aumentaram 0,3% em junho, acima da previsão de mercado de 0,2%. Os dados apontam para uma acumulação moderada de stocks em todo o setor grossista no final do segundo trimestre.
A subida acima das expectativas pode influenciar as avaliações sobre as condições de oferta no curto prazo e o ritmo da procura de bens. Sendo as existências um componente-chave na contabilização do PIB trimestral, o aumento de junho poderá afetar as estimativas para a atividade no final do trimestre, dependendo de como se articula com as vendas e com as tendências subsequentes de reabastecimento.
Implicações para as Existências Grossistas e a Procura dos Consumidores
Com as existências grossistas nos EUA a subir 0,3% em junho, acima dos 0,2% previstos, observam-se sinais claros de acumulação de bens nas prateleiras dos armazéns. Esta acumulação inesperada sugere que a procura dos consumidores poderá estar a arrefecer mais rapidamente do que muitos segmentos do retalho e da indústria transformadora antecipavam. Para os traders de derivados, este sinal desloca o foco para um posicionamento mais defensivo, uma vez que as empresas tenderão a reduzir novas encomendas nas próximas semanas.
Estratégias de Derivados e Posicionamento de Mercado
Esperamos que este crescimento das existências exerça pressão em baixa sobre as yields dos Treasuries, tornando particularmente atrativas as opções de taxa de juro com viés otimista (bullish) e os futuros de SOFR. Historicamente, quando as existências grossistas crescem mais depressa do que as vendas, a Reserva Federal enfrenta maior pressão para adotar um tom mais dovish, de forma a evitar um abrandamento económico mais amplo. Os traders de derivados deverão considerar a compra de opções de compra (calls) sobre instrumentos de Treasury de longa duração, para beneficiar do aumento das expectativas de cortes de taxas.
No mercado acionista, recomendamos a cobertura (hedge) de carteiras longas através de opções de venda (puts) sobre setores cíclicos como consumo discricionário e industriais. Se o consumo no retalho continuar aquém da oferta no grossista, as margens de lucro das empresas irão comprimir, o que deverá impulsionar o VIX a partir dos níveis recentemente contidos. Comprar puts de proteção sobre o S&P 500 neste momento oferece uma forma eficiente em termos de custo de se proteger contra uma correção sazonal do mercado acionista em agosto.
Adicionalmente, recomendamos posições curtas em derivados de metais industriais e energia, que tipicamente sofram quando as cadeias de abastecimento no grossista ficam congestionadas. Historicamente, um rácio existências/vendas no grossista em subida — que recentemente tem oscilado perto de 1,37 — correlaciona-se de perto com uma procura mais fraca no curto prazo por matérias-primas como o cobre e o petróleo bruto. A utilização de bear put spreads nestas commodities permite capturar este risco de queda, mantendo limitada a exposição de capital.
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