O franco suíço enfraqueceu, com o USD/CHF a prolongar os ganhos pela sétima sessão consecutiva, a negociar perto de 0,8190 durante as horas europeias de terça-feira, numa altura em que a procura por ativos de refúgio abrandou à medida que as tensões EUA–Irão arrefeceram e os preços do crude recuaram. A política comercial também pesou: a administração Trump avançou com tarifas de dois dígitos sobre mais de 60 países, incluindo a Suíça, ao mesmo tempo que manteve as taxas dentro de um teto previamente indicado de 12,5%, ao abrigo de uma alegada base legal executiva dirigida a práticas “injustificáveis”, “não razoáveis” ou “discriminatórias”.
No plano da política monetária, espera-se que o Banco Nacional Suíço (BNS) mantenha a sua taxa diretora em 0% até 2027, com as taxas negativas enquadradas como uma contingência e não como cenário-base. A inflação suíça abrandou para 0,5% em junho e prevê-se que atinja um máximo de 0,8%, mantendo-se dentro da banda-alvo do BNS de 0% a 2%. O dólar norte-americano manteve-se firme antes da decisão da Reserva Federal na quarta-feira, enquanto a ferramenta CME FedWatch apontava para uma probabilidade de quase 38% de uma subida em julho e, até setembro, uma probabilidade de 81,4% de pelo menos um movimento de 25 pontos-base; o franco continua estreitamente ligado ao euro, com alguns modelos a colocarem a correlação acima de 90%, e a anterior remoção do “peg” ao EUR a ter impulsionado uma apreciação de mais de 20% entre 2011 e 2015.
Recomendações de Trading para Derivados sobre o Franco Suíço
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para maior volatilidade no USD/CHF, à medida que o par recupera para a zona de 0,8190 durante a sua sequência de sete dias de ganhos. Com a decisão de política monetária da Reserva Federal amanhã, a compra de opções call de curto prazo sobre o USD pode gerar retornos elevados se a Fed anunciar uma subida de taxas surpresa. O mercado incorpora atualmente uma probabilidade de 38% de uma subida em julho, o que significa que qualquer movimento mais agressivo por parte do presidente Kevin Warsh desencadeará um impulso ascendente acentuado para o dólar.
Recomendamos a utilização de bear put spreads sobre o franco suíço nas próximas semanas para capitalizar o enfraquecimento do seu estatuto de ativo de refúgio. As tensões geopolíticas entre os EUA e o Irão estão a arrefecer, e os preços do petróleo estão a cair, o que retira ao franco o seu prémio típico em cenários de aversão ao risco. Além disso, as novas tarifas implementadas pela administração Trump, até 12,5% sobre a Suíça, deverão pressionar a economia exportadora suíça e enfraquecer ainda mais a moeda.
Estratégias de Divergência de Taxas de Juro
Consideramos que negociar a divergência de taxas de juro entre os EUA e a Suíça é, neste momento, a estratégia mais viável. O Banco Nacional Suíço deverá manter a sua taxa diretora em 0% até 2027, sustentado pelo abrandamento da inflação de junho para um mínimo de 0,5%. Entretanto, com uma probabilidade de 81,4% de uma subida de taxas nos EUA até setembro, os traders podem explorar esta diferença usando o franco como moeda de financiamento de baixo custo em operações de carry trade com derivados.
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