O crude dos EUA caiu mais de 11% depois de os EUA terem interrompido abruptamente os ataques ao Irão e de o Presidente Donald Trump ter dito que havia “uma boa probabilidade” de se chegar a um acordo. As vendas continuaram esta manhã, com o crude dos EUA perto de 82,5 dólares por barril (pb) e o Brent perto de 85 dólares por barril, após uma queda superior a 13% na sessão anterior. O Irão negou que estejam em curso conversações.
A correção no petróleo coincidiu com a descida das yields globais. A yield do Treasury a 10 anos recuou do pico de 4,70%, enquanto a yield a 2 anos desceu para 4,30%, numa altura em que a Reserva Federal inicia hoje uma reunião de política monetária de dois dias. Trata-se da segunda reunião do FOMC sob a liderança do chairman Kevin Warsh; na primeira, recusou acrescentar um ponto ao “dot plot” ou apresentar projeções. Os mercados avaliam se a Fed concretiza uma subida de taxas parcialmente já refletida nos preços, à medida que se afasta da “forward guidance” num contexto geopolítico incerto.
Volatilidade nos mercados de energia e estratégias de negociação
Acreditamos que os traders de derivados devem olhar para além do ruído geopolítico imediato e preparar-se para uma volatilidade sustentada nos mercados de energia. Com o crude dos EUA a descer para 82,50 dólares e o Brent para 85 dólares, os dados históricos mostram que quedas diárias de dois dígitos costumam desencadear um aumento de 20% a 30% no Cboe Crude Oil ETF Volatility Index (OVX). Sugerimos a utilização de “bear put spreads” para fazer hedge contra novas quedas súbitas, mantendo os custos de prémio controlados neste ambiente altamente sensível.
Sensibilidades no mercado obrigacionista e incerteza de política
A queda súbita da yield do Treasury a 10 anos a partir do pico de 4,70%, em paralelo com a yield a 2 anos em 4,30%, indica que os mercados de rendimento fixo são altamente sensíveis a intervenções verbais. Historicamente, quando as yields do Tesouro reagem de forma tão acentuada a oscilações na energia, o ICE MOVE Index — que mede a volatilidade no mercado obrigacionista — tende a voltar a subir em direção ao nível elevado de 110 pontos base. Para tirar partido destes movimentos, recomendamos que os traders de rendimento fixo se foquem em estratégias “long volatility” através de opções sobre Treasuries, em vez de assumirem apostas direcionais sobre as taxas.
Com a reunião do Federal Open Market Committee a começar hoje sob o chairman Kevin Warsh, estamos perante uma mudança de regime, afastando-se de uma “forward guidance” previsível. Se a Fed avançar com uma subida de taxas inesperada ou apenas parcialmente descontada para salvaguardar a sua credibilidade, os derivados de taxas de juro de curto prazo, como os futuros de SOFR, sofrerão um rápido “repricing”. Aconselhamos os traders a posicionarem-se através de “calendar spreads”, procurando capturar o desalinhamento de preços entre contratos de curto e médio prazo, à medida que o mercado se ajusta a esta nova Fed dependente dos dados.
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