As ações asiáticas afundaram, com o complexo de semicondutores da região a seguir a fraqueza registada durante a noite nos EUA. O Kospi da Coreia do Sul caiu 10,6% depois de abrir a recuar 5,0%, um movimento que acionou um “sidecar” de -5% e um “circuit breaker” de -8%; o índice caiu de 9.250 em junho para perto do nível dos 6.000. No Japão, o Nikkei recuou 4,1%, com a SK Hynix a cair 13% e a Samsung Electronics 12%, enquanto a Tokyo Electron desceu 11%, a Kioxia 18% e a SoftBank 6%. A pressão foi agravada por notícias de que a China começou a produzir em massa ferramentas DUV, apontando para cinco máquinas este ano e 20 até 2027, enquanto a FSC sul-coreana apertou as regras de margem em ETFs e os limites por título (“single-name”) após a estreia de 18 ETFs de ação única depois de 27 de maio; os requisitos básicos de depósito em ETFs vencem a 31 de julho. A Hynix divulga resultados do 2.º trimestre antes da abertura de quarta-feira.
Na China, o Shanghai Composite recuava 1,3% e o Hang Seng 0,3%, com nomes ligados à IA mais fracos: a CXMT caiu 3% no dia seguinte ao IPO, a Z.AI (Zhipu) tombou 18% e a MiniMax cedeu 6%, enquanto foi noticiado que Hefei terá obtido um lucro de 192 mil milhões de dólares com uma participação adquirida em 2016 na CXMT. O petróleo aliviou, com o WTI a cair 1,3% para 81,50 dólares/barril, e os futuros foram descritos como em queda de 2% rumo aos 80 dólares; os futuros de índices acionistas dos EUA recuavam entre -0,3% e -0,8%. Na Austrália, comentários de Bullock fizeram descer em 6 pb as yields a três anos e o AUD caiu 0,4%, enquanto a confiança dos consumidores semanal recuou para 71,2 de 75,6. Noutros mercados, a yield da JGB a 5 anos do Japão tocou 2,05% na sexta-feira, o indicador avançado de Taiwan subiu para 41 de 39, e os leilões do Tesouro dos EUA fecharam a 4,315% em 69 mil milhões de dólares de notas a dois anos e a 4,408% em 70 mil milhões de dólares de notas a cinco anos.
Estratégias de Opções e de Risco para Mercados Asiáticos de Tecnologia Voláteis
Recomendamos que os traders de derivados se preparem de imediato para volatilidade extrema, incorporando spreads bid-ask mais amplos, sobretudo com o Kospi a afundar 10% e a acionar hoje “circuit breakers”. Com os reguladores sul-coreanos a apertarem as margens em ETFs e a introduzirem requisitos rigorosos de depósito a 31 de julho, é provável que a liquidez nas opções de ação única sobre a Samsung e a Hynix seque. Para cobrir (“hedge”) este desvio acentuado no setor tecnológico regional, devemos considerar a compra de puts de proteção sobre índices globais mais amplos de semicondutores, que historicamente sofrem uma saída rápida de capital durante episódios de pânico nos mercados asiáticos.
A notícia de que a China começou a produzir em massa as suas próprias ferramentas de ultravioleta profundo (DUV) constitui uma ameaça estrutural para gigantes ocidentais do equipamento, como a ASML. Historicamente, a China representou quase 40% a 50% das expedições de ferramentas da ASML, o que significa que alternativas domésticas chinesas podem erodir de forma permanente esta enorme fonte de receitas. Os traders de derivados devem ponderar bear put spreads de prazo mais longo sobre a ASML e a Tokyo Electron para capitalizar esta mudança fundamental na cadeia global de fornecimento de chips.
Política Monetária, Movimentos Cambiais e Cobertura em Matérias-Primas
Devemos também preparar-nos para oscilações significativas em câmbios e taxas de juro, à medida que o Banco do Japão e a Reserva Federal dos EUA divulguem as suas decisões de política esta semana. Com as yields das Obrigações do Governo Japonês (JGB) a 5 anos a atingirem um máximo do contrato de 2,05% e com o governo japonês fortemente focado na inflação, a volatilidade do iene deverá aumentar. A execução de straddles long em opções sobre USD/JPY permitirá capturar movimentos bruscos, independentemente de o BOJ decidir ou não subir taxas.
Apesar da paz ainda frágil no Médio Oriente manter o crude perto dos 80 dólares, não devemos ficar complacentes antes da reunião da OPEP a 1 de agosto. Decisões passadas da OPEP em períodos de incerteza na procura desencadearam oscilações imediatas de 5% a 8% nos derivados de energia. Sugerimos o uso de opções call baratas fora do dinheiro (OTM) sobre o WTI para capturar eventuais surpresas de cortes de produção, mantendo simultaneamente posições long em ouro, enquanto este se mantém em máximos históricos acima dos 4.000 dólares.
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