Espera-se que o crescimento do PIB do Japão abrande para 0,8% em 2026, face a 1,1% em 2025, à medida que a inflação mais elevada e os custos relacionados com a energia penalizam a atividade, com algum contrapeso proveniente do apoio orçamental e do investimento em IA. A política monetária já mudou: o Banco do Japão começou a ajustar o grau de acomodação em 2024 e elevou a sua taxa diretora para 1,0%, o nível mais alto desde 1995, depois de anteriormente ter estado em terreno negativo.
Estão previstas novas subidas, com aumentos de 25 pb aproximadamente a cada quatro a cinco meses, levando a taxa diretora para perto de um nível terminal de 2,50% até 2028. As taxas de prazo mais longo também estão sob pressão, com as yields a 10 e 30 anos descritas como historicamente elevadas, um movimento associado aos níveis de dívida pública e ao ritmo de ajustamento da política. Nos mercados cambiais, espera-se que o iene e a libra esterlina enfraqueçam face ao dólar, com o USD/JPY projetado em 165 e o GBP/USD em 1,32 até ao 4T 2026, prolongando-se para 2027.
Estratégias para um Iene Mais Fraco e Taxas em Alta
Recomendamos que os traders de derivados se preparem para um iene japonês mais fraco, comprando opções call sobre USD/JPY com objetivo no nível de 165 até ao final do ano. Com a previsão de depreciação do iene devido ao abrandamento do crescimento económico, faz todo o sentido cobrir o risco de uma subida a partir do intervalo de negociação atual. Historicamente, quando o USD/JPY ultrapassou o limiar dos 160 em meados de 2024, isso desencadeou uma forte intervenção do Governo, mas as atuais pressões macroeconómicas tornam uma subida para 165 altamente provável até ao quarto trimestre.
Sugerimos vender futuros sobre Obrigações do Governo Japonês (JGB) ou entrar em swaps payer para capitalizar a subida das taxas de juro. À medida que o Banco do Japão prossegue o seu ciclo gradual de aumentos de 25 pontos base a cada poucos meses, em direção a uma taxa terminal de 2,50%, as yields de longo prazo a 10 e 30 anos enfrentam uma pressão ascendente sem precedentes. Atualmente, o rácio dívida pública/PIB do Japão continua a ser o mais elevado do mundo desenvolvido, acima de 260%, o que continuará a empurrar estas yields para cima à medida que o aperto monetário acelera.
Negociar a Divergência nos Mercados de Ações
Aconselhamos os traders a recorrer a opções sobre ações para explorar a divergência entre o setor de inteligência artificial em forte expansão no Japão e as suas indústrias em dificuldades, dependentes de energia. Embora o crescimento global do PIB esteja a abrandar para 0,8% este ano, os investimentos massivos em tecnologia estão a manter os componentes tecnológicos do Nikkei bastante resilientes. Comprar opções call sobre empresas tecnológicas japonesas, em simultâneo com a compra de opções put sobre ações industriais de manufatura sensíveis aos custos de energia, oferece uma forma equilibrada de navegar este abrandamento económico.
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