A Goldman Sachs estima que a China comprou mais de 48 toneladas de ouro em maio através do mercado de balcão (OTC) de Londres, apesar de o Banco Popular da China ter reportado apenas um aumento de 10 toneladas nas reservas. Isso implica que as compras de maio foram 4,8 vezes superiores ao valor oficial. Com base nos dados divulgados, o banco central adicionou 40 toneladas em 2026, incluindo 15 toneladas em junho — o maior aumento mensal reportado em mais de dois anos —, enquanto o nowcast da Goldman aponta para 67 toneladas por mês numa média de três meses, ajustada sazonalmente, até maio.
Usando um multiplicador de 2,0 vezes, a Goldman coloca a acumulação da China em 2026 mais perto de 80 toneladas, ao passo que aplicar o rácio de maio elevaria essa estimativa para 192 toneladas. Uma análise separada para 2024 estimou compras encobertas de 570 toneladas, contra um aumento reportado de 41 toneladas, e sugeriu que as reservas de ouro monetário superam as 5.000 toneladas, mais do dobro do número público. A divulgação histórica em meados de 2015 mostrou um salto de 604 toneladas, fazendo as reservas passarem de 1.054 toneladas para 1.658 toneladas, a par de alegações de que vários milhares de toneladas estão fora do balanço através da Administração Estatal de Divisas (SAFE). O enquadramento da Goldman inclui ainda uma previsão de 4.900 dólares por onça troy no final de 2026.
Estratégias com Derivados para um Anticipado “Breakout” do Ouro
Acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se de forma agressiva para um grande “breakout” do ouro nas próximas semanas, através da acumulação de opções de compra (calls) longas. Com grandes instituições financeiras a preverem que o ouro possa atingir 4.900 dólares por onça troy até ao final de dezembro de 2026, o mercado de opções está atualmente a avaliar mal a verdadeira dimensão da procura global. Esta meta ambiciosa significa que recuos de curto prazo no mercado representam pontos de entrada altamente lucrativos para estratégias alavancadas com derivados.
A Influência da Acumulação Não Divulgada por Bancos Centrais
Este cenário otimista é fortemente sustentado por uma acumulação massiva e não divulgada por bancos centrais, que o mercado em geral está a ignorar por completo. Enquanto os relatórios oficiais mostram que a China acrescentou apenas 40 toneladas de ouro às suas reservas no primeiro semestre de 2026, compras secretas no mercado de balcão sugerem que o número real estará mais perto de 192 toneladas. Isto reflete dados históricos recentes do World Gold Council, que registou bancos centrais a comprar mais de 1.030 toneladas por ano, à medida que diversificam agressivamente para longe do dólar norte-americano.
Para capitalizar esta procura “oculta”, recomendamos que os traders utilizem bull call spreads com vencimento no final de 2026, para capturar o movimento ascendente limitando a erosão do prémio. Quaisquer quedas de preço de curto prazo desencadeadas por retórica mais “hawkish” da Reserva Federal devem ser encaradas como um sinal verde para comprar calls a preço reduzido. À medida que estas compras asiáticas discretas continuem a construir um “piso” de preços difícil de quebrar, o caminho de menor resistência para o ouro é claramente em alta, de forma agressiva.
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