O mais recente leilão de obrigações do Tesouro dos EUA a 2 anos ficou colocado a 4,315%, acima dos 4,189% registados na venda anterior. A subida da taxa de colocação (“stop-out yield”) indica que o Estado financiou esta maturidade a um custo mais elevado.
O movimento representa um aumento de 0,126 pontos percentuais entre leilões. A formação de preços neste prazo é acompanhada de perto por sinalizar alterações nas expectativas quanto à trajetória de curto prazo das taxas de juro nos EUA.
Expectativas no Mercado de Obrigações e Estratégias de Negociação
Estamos a assistir a uma mudança relevante no mercado obrigacionista, com o mais recente leilão de Treasuries a 2 anos a subir para 4,315% face aos anteriores 4,189%. Esta subida acentuada de quase 13 pontos-base sugere que os investidores exigem rendibilidades mais elevadas para deter dívida pública de curto prazo. Historicamente, movimentos súbitos desta magnitude apontam para expectativas de uma política de banco central mais restritiva no curto prazo.
Para operadores de derivados, sugerimos focar-se em futuros de taxas de juro de curto prazo para tirar partido deste impulso ascendente. Vender futuros de Treasuries a 2 anos ou comprar opções de venda (puts) sobre o iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY) pode proteger carteiras contra a queda dos preços das obrigações. Esta abordagem está em linha com padrões históricos em que subidas de rendibilidade após leilão tendem a ser seguidas por vendas ao longo de várias semanas na dívida de curta duração.
Posicionamento na Curva de Rendimentos e Cobertura (Hedge) de Ações
Devemos também preparar-nos para uma curva de rendimentos mais plana, assumindo posições de “bear flattener”. Em ciclos de taxas elevadas, como no final de 2023, quando o spread 2s10s entrou em inversão por mais de 100 pontos-base, picos semelhantes de rendibilidade fizeram as taxas de curto prazo subir muito mais depressa do que as de longo prazo. Ao vender futuros de Treasuries a 2 anos e, em simultâneo, comprar futuros a 10 anos, podemos beneficiar desta compressão.
Por fim, é importante cobrir a exposição a ações através de derivados de índices. Rendibilidades elevadas no curto prazo tendem a pressionar os setores de crescimento, tornando as opções de venda sobre o Nasdaq 100 (QQQ) uma ferramenta defensiva eficaz para as próximas semanas. Dados históricos de mercado mostram que, quando a yield a 2 anos se mantém acima de 4,3%, as ações tecnológicas enfrentam uma compressão imediata das avaliações.
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