A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) apertou a política monetária pela segunda reunião consecutiva, elevando muito ligeiramente a taxa de apreciação da banda da taxa de câmbio nominal efetiva do dólar de Singapura, mantendo inalterados o centro e a largura da banda. A decisão seguiu-se ao ajustamento de abril e foi descrita como de menor dimensão do que o passo anterior. O USD/SGD recuou apenas modestamente após o anúncio, transacionando em torno de 1,2890.
A decisão veio acompanhada de avaliações de inflação inalteradas: a MAS manteve as previsões de inflação global e subjacente em 1,5–2,5% para 2026. Em termos de atividade, o crescimento do 1.º semestre de 2026 foi de 6%, e a projeção oficial para o ano completo é de 2–4%, um intervalo que poderá ser revisto em alta caso o dinamismo se mantenha.
Força do SGD e Perspetivas de Política
Interpretamos a decisão inesperada da Autoridade Monetária de Singapura de apertar a política como um sinal claro de que a força do SGD veio para ficar. Com o crescimento do PIB no 1.º semestre de 2026 a fixar-se num robusto 6,0%, superando a projeção inicial de 2–4%, o banco central está a dar prioridade ao controlo da inflação em detrimento de preocupações com o crescimento. Os operadores de derivados deverão preparar-se para um dólar de Singapura (SGD) mais forte nas próximas semanas, à medida que o mercado continua a incorporar esta viragem mais agressiva.
Com o USD/SGD a oscilar em torno de 1,2890, recomendamos a compra de opções put de USD/SGD de curto prazo para captar nova descida. Historicamente, episódios de acentuação da inclinação (“slope steepening”) por parte da MAS conduziram a uma apreciação sustentada do SGD, semelhante ao ciclo de aperto de 2022, quando a moeda ganhou mais de 4% face ao dólar norte-americano. Esperamos que o par vise a zona de 1,2750 até ao final de agosto, à medida que a banda de política mais inclinada começa a fazer efeito.
Estratégias de Derivados e Perspetivas de Volatilidade
No mercado de derivados de taxa de juro, aconselhamos posicionamento para yields de curto prazo mais elevadas. Os derivados sobre a Singapore Overnight Rate Average (SORA) deverão sofrer pressão em alta, sobretudo porque a SORA historicamente registou picos em fases anteriores de maior agressividade, refletindo condições de liquidez doméstica mais restritivas. Os investidores podem tirar partido disso através da entrada em swaps payer a 1 ano sobre a SORA, para beneficiar de uma subida das taxas domésticas.
Além disso, como este segundo aperto consecutivo apanhou o mercado de surpresa, a volatilidade implícita nas opções sobre SGD mantém-se relativamente barata. Sugerimos a compra de straddles perto do preço de exercício at-the-money em crosses de SGD para beneficiar de um aumento esperado da volatilidade. Esta estratégia permite captar movimentos cambiais mais acentuados, enquanto protege contra mudanças macroeconómicas mais amplas.
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