O WTI prolongou as perdas na segunda-feira, a negociar perto de 82,60 dólares por barril e a cair 7,4% no dia, depois de ter aberto com um gap de baixa. Os preços recuaram após os EUA e o Irão terem suspendido ataques militares durante o fim de semana, aumentando as expectativas de desescalada após duas semanas de conflito direto e reduzindo o prémio de risco geopolítico. Os mercados também ponderaram notícias de que Washington interrompeu a sua campanha, citando preocupações com as disponibilidades de mísseis interceptores e um conjunto limitado de alvos de elevado valor ainda remanescentes, enquanto responsáveis de ambos os lados indicaram margem para contenção desde que não ocorram novos ataques.
A cautela mantém-se, uma vez que os riscos do lado da oferta ainda não desapareceram completamente, com os Houthis, apoiados pelo Irão, a reclamarem ataques a infraestruturas petrolíferas da Arábia Saudita ao longo do Mar Vermelho. A OCBC afirmou que o crude aliviou depois de ter recuperado, na semana passada, grande parte das perdas de junho, e que o movimento mais recente está alinhado com o seu cenário-base de uma tendência de descida dos preços ao longo do tempo, ao mesmo tempo que sinaliza questões por resolver em torno da liberdade de navegação no Estreito de Ormuz e do programa nuclear iraniano. A ING apontou para 13 dias de ataques antes de uma pausa de dois dias, acrescentando que o Brent chegou a cair mais de 7% a certa altura e desceu brevemente abaixo de 90 dólares/barril, enquanto os fluxos de navios através do estreito não mostraram qualquer aumento significativo.
Oportunidades de negociação em derivados num contexto de queda da volatilidade
Aconselhamos os traders de derivados a explorarem a queda súbita da volatilidade implícita após a recente queda de 7,4% no WTI. Com o WTI a negociar em torno de 82,60 dólares e o Brent a deslizar abaixo de 90 dólares, o prémio geopolítico imediato está a evaporar-se rapidamente. Os traders devem considerar vender opções fora do dinheiro (out-of-the-money) para capturar a erosão do prémio à medida que a pressão inicial do mercado diminui.
Esta viragem baixista é suportada por fundamentos robustos do lado da oferta, uma vez que dados recentes da EIA mostram a produção de crude dos EUA a manter-se perto de máximos históricos, acima de 13,2 milhões de barris por dia. Este aumento da oferta não-OPEP, combinado com os planos da OPEP+ para eliminar gradualmente cortes voluntários de 2,2 milhões de barris por dia, coloca um teto significativo a picos de preço no longo prazo. Consideramos que “esmorecer” quaisquer subidas súbitas e de curta duração através de bear call spreads é uma estratégia muito viável para as próximas semanas.
Gestão de riscos de cauda e posicionamento para preços em intervalo
No entanto, não podemos ignorar os riscos de cauda, uma vez que o Estreito de Ormuz continua a ser um estrangulamento crítico por onde passa mais de 20% do consumo mundial de líquidos petrolíferos. Como qualquer reativação do conflito ou disrupção no transporte marítimo poderia, de imediato, empurrar o petróleo de volta para a zona dos 90 e muitos dólares, posições curtas absolutas são altamente perigosas. Para proteger contra estes picos repentinos, recomendamos a utilização de calendar spreads longos em puts ou a compra de opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) como cobertura barata.
Antecipamos que os preços do petróleo consolidem num intervalo amplo, mas definido, nas próximas semanas, enquanto o mercado aguarda sinais concretos de navegação segura. A volatilidade implícita nas opções sobre petróleo, que historicamente dispara acima de 40% durante conflitos no Médio Oriente, deverá reverter para a média em direção ao seu valor histórico de 25-30%. O posicionamento para um mercado em intervalo através de iron condors permitirá beneficiar da passagem do tempo (time decay), mantendo o risco estritamente definido.
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