O iene recuperou algum terreno face ao dólar norte-americano na segunda-feira, à medida que as hostilidades entre os EUA e o Irão fizeram uma pausa, incentivando um movimento de alívio que afastou o USD/JPY de novos máximos de 40 anos, ligeiramente abaixo de 164,00. O par manteve-se perto de 163,50, com a tendência ascendente de fundo ainda intacta. A recuperação foi atribuída ao fecho de posições curtas (short-covering) em posições longas de dólar, em vez de a uma renovada força do iene, enquanto os mercados se mantinham cautelosos antes das decisões de política monetária, mais tarde esta semana, tanto da Reserva Federal como do Banco do Japão. A queda dos preços da energia foi apontada como um factor que alivia a pressão sobre os decisores japoneses e arrefece o ímpeto do USD/JPY, embora qualquer estabilização tenha sido descrita como potencialmente temporária, na ausência de uma orientação mais “hawkish” por parte do BoJ e com o risco de uma surpresa “hawkish” por parte da Fed.
O USD/JPY negociava a 163,67, apoiado por uma linha de tendência ascendente desde os mínimos do início de Julho, apesar de os indicadores de momentum se terem suavizado. No gráfico de 4 horas, o RSI (14) deslizava em direcção à zona neutra, perto de 59, enquanto a linha MACD caiu abaixo da sua linha de sinal. O suporte foi colocado em 162,70-162,90, uma confluência com a linha de tendência e com os máximos de 6 e 8 de Julho; uma quebra em baixa faria o foco passar para 162,15, alinhado com os mínimos de 17 e 20 de Julho. A resistência foi vista perto de 165, enquanto foi referido um nível de retracção de Fibonacci de 127,2% em 163,50.
Volatilidade no mercado de derivados antes das decisões da Fed e do BoJ
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para um aumento da volatilidade no par USD/JPY à medida que nos aproximamos das decisões críticas sobre as taxas de juro, esta semana, tanto da Reserva Federal como do Banco do Japão. Embora o par tenha aliviado ligeiramente para cerca de 163,67, face a máximos de 40 anos perto de 164,00, este recuo é em grande medida impulsionado por short-covering temporário, e não por uma mudança estrutural. Historicamente, quando o USD/JPY se aproxima destes extremos de máximos de várias décadas, a volatilidade implícita dispara, tornando as estratégias de opções de curto prazo particularmente atractivas.
Opções e estratégias de gestão de risco
Tendo em conta este risco associado a dois bancos centrais, recomendamos o uso de contratos de opções do tipo straddle longo ou strangle longo para capturar movimentos acentuados em qualquer direcção, sem impor um viés direccional. Esta estratégia é suportada por dados históricos de semanas anteriores com decisões conjuntas Fed-BoJ, em que a volatilidade implícita semanal do USD/JPY aumentou, em média, 15% a 20% em comparação com períodos de negociação mais tranquilos. Se a Fed surpreender o mercado com orientação mais hawkish, ou se o BoJ não apresentar medidas hawkish, poderemos facilmente assistir a um breakout rápido acima da resistência imediata em 165,00.
Por outro lado, devemos monitorizar de perto a zona-chave de suporte entre 162,70 e 162,90, à procura de sinais de uma correcção descendente mais profunda. Uma quebra sustentada abaixo de 162,70 indicaria que os vendedores assumiram o controlo, tornando posições curtas em futuros ou a compra de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) estratégias viáveis até à área dos 162,15. Para já, aconselhamos a manter a alavancagem conservadora e a privilegiar contratos de maturidade curta, para navegar este ambiente macro de elevado risco nas próximas semanas.
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