O USD/IDR anulou as perdas da sessão anterior e era negociado perto de 18.050 durante as horas asiáticas de segunda-feira. A rupia esteve sob pressão depois de o governador do Bank Indonesia (BI), Perry Warjiyo, se ter demitido inesperadamente, tendo a vice-governadora sénior, Destry Damayanti, sido nomeada governadora interina; o banco central afirmou que a saída se deveu a motivos pessoais. A decisão voltou a colocar sob escrutínio a independência da instituição e acrescentou volatilidade cambial no curto prazo.
As subidas do USD/IDR foram limitadas por um Dólar americano mais fraco, numa altura em que as tensões abrandaram após uma pausa no fim de semana nas hostilidades entre os EUA e o Irão, depois de 13 dias de escalada. O risco manteve-se no centro das atenções após os Houthis, apoiados pelo Irão no Iémen, terem afirmado que atacaram instalações sauditas ao longo do Mar Vermelho. Em separado, os EUA terão interrompido ataques por receios de esgotamento de interceptores e por restarem menos alvos no Irão, enquanto o general Dan Caine avisou o Presidente Trump de que uma campanha prolongada pressionaria as reservas de munições. Os traders veem a Reserva Federal a manter as taxas na quarta-feira e a retomar subidas em setembro, embora alguns ainda antecipem uma decisão-surpresa; a atenção está também no PIB preliminar do 2.º trimestre, na inflação PCE e nos principais resultados empresariais nos EUA.
Oportunidades em cobertura cambial e de volatilidade
Com o USD/IDR a disparar para níveis sem precedentes, em torno de 18.050, recomendamos que os traders de derivados recorram a estratégias longas de volatilidade, como straddles. Dados históricos mostram que transições súbitas de liderança no Bank Indonesia tendem a desencadear uma subida de 15% a 20% na volatilidade implícita a um mês. A compra de opções call de USD/IDR de curto prazo ajudará a cobrir contra nova depreciação da rupia, à medida que o mercado testa a firmeza da governadora interina.
Antes da reunião da Reserva Federal de 29 de julho, aconselhamos negociar futuros de taxas de juro de curto prazo para tirar partido da mudança nas expetativas de política. Embora a maioria espere uma pausa esta semana, os futuros de Fed Funds incorporam atualmente uma probabilidade modesta de 15% de uma subida-surpresa. Podemos usar bull call spreads em futuros do Tesouro para lucrar se a Fed mantiver a orientação e aliviar as ansiedades do mercado.
Estratégias em commodities e forwards de FX perante riscos geopolíticos
Com os riscos de trânsito no Mar Vermelho a aumentarem após os últimos ataques a instalações sauditas, devemos considerar posições longas em opções sobre o Brent. Historicamente, os índices de volatilidade da energia disparam mais de 30% quando as rotas de navegação no Médio Oriente enfrentam ameaças ativas. O recurso a opções call permite capturar eventuais picos súbitos de preço, mantendo definidos os custos de prémio.
Por fim, sugerimos que os traders corporativos fixem taxas através de contratos a prazo (forwards) sobre a rupia indonésia, para se protegerem contra nova fraqueza doméstica. Em períodos anteriores de incerteza no banco central, o spread entre os forwards onshore e offshore alargou até 300 pontos base. Garantir estas coberturas agora ajudará a proteger contra uma potencial derrapagem em direção ao nível de 18.500 nas próximas semanas.
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